商业贸易行业：信达证券-商业贸易行业新消费周观点：猪价同比转正拉动CPI兑现，持续验证消费配置长线逻辑-240512

1）猪价同比转正拉动CPI兑现，持续验证消费配置长线逻辑，预计消费板块配置比例有望逐步加大。

2）美护行业预计Q2确定性化妆品>医美，国货化妆品市占率提升带动行业增长，建议关注国货美妆β机会。

3）中国中免免税销售承压，受消费力疲软和游客分流影响，存在宏观经济风险和消费复苏不及预期等风险因素。

猪价同比转正拉动CPI兑现，持续验证消费配置长线逻辑。

猪价回升推动4月CPI超预期上涨，非食品价格同比上涨，能源价格上涨贡献最大。

美国可能降息，为中国打开政策空间。

建议投资者逐步加大消费板块配置比例。

美容护理行业上涨，国货化妆品市占率提升，建议关注国货美妆β机会。

医美板块持续关注新品放量/上市情况。

海南免税销售承压，受消费力疲软和游客分流影响。

风险因素包括宏观经济风险、政策风险、行业竞争加剧等。

投资标的：上美股份、福瑞达、水羊股份、科思股份、敷尔佳、贝泰妮、巨子生物、珀莱雅、丸美股份、上海家化、巨子生物、爱美客、润本股份、昊海生科、江苏吴中、科笛等公司。

推荐理由：国货美妆市占率提升趋势持续得到验证，继续关注618大促催化之下品牌推新/营销动作对于核心标的增长的提振作用。

预计具备强收入业绩增长兑现度的国货龙头依然有望延续Q1趋势于Q2实现超预期表现，“国货化妆品市占率提升带动行业增长”的逻辑有望在618大促再次得到验证，建议持续关注国货品牌赛道的β机会，重点关注巨子生物、珀莱雅、上美股份、科思股份、贝泰妮、丸美股份、水羊股份等公司618表现以及相关防晒、美白产品表现。

医美板块持续关注Q2&H2新品放量/上市情况。

核心公司已上市产品有望于Q2开始逐步放量，年中或下半年亦有更多产品具备获批预期，关注产品放量/获批可能对于市场信心的提振作用。

更长维度来看，医美行业内公司的投资价值并非仅仅是产品线的叠加，而是有可能具备品牌效应以及平台型逻辑，建议参考“爱美客三年翻倍投资价值=现有产品线业绩三年增速符合预期的价值+25-26年新品获批后的价值+公司平台型逻辑验证的价值”。

建议首先关注巨子生物、珀莱雅、爱美客、贝泰妮，关注润本股份、昊海生科、江苏吴中、科笛等。