微导纳米：中邮证券-微导纳米-688147-半导体高增长-241119

投资标的：微导纳米-688147 推荐理由：公司在半导体领域收入和订单持续高增长，预计2024年半导体业务将继续扩大。

同时，光伏薄膜设备市场领先，积极拓展海外市场。

拟发行可转债募资用于智能化工厂和研发扩建，未来业绩预期良好，给予“买入”评级。

- 公司在半导体领域实现收入和订单的高增长，预计2024年将继续扩展市场份额。

- 拟通过发行可转债募集资金用于半导体薄膜沉积设备智能化工厂建设和研发实验室扩建。

- 投资建议为“买入”，预计2024-2026年收入和净利润将持续增长，当前股价对应PE合理。

- 风险包括技术迭代、新产品市场表现不及预期、经营波动及行业政策变化等。

公司于11月16日公告向不特定对象发行可转换公司债券申请已获得上海证券交易所受理。

半导体领域收入和订单持续高增长，2022年、2023年和2024年1-9月，半导体设备收入占主营业务收入的比重分别为6.87%、7.27%和19.15%。

2024年1-9月新增订单中，半导体新增订单的比重超过30%。

公司新推出的CVD系列产品已进入批量化验收阶段，半导体业务收入占比显著提升。

下游半导体行业景气度上升，推动了国产半导体设备需求增加。

公司加大在半导体领域的投入，预计2024年将继续增长。

在光伏领域，公司是首批将ALD技术规模化应用于光伏电池生产的企业之一，已与国内头部光伏厂商建立长期合作关系，市场占有率位居第一梯队，并积极拓展海外市场。

公司在CVD设备上持续突破，研发了针对TOPCon电池技术的集成技术方案，市场占有率不断攀升，客户包括通威股份、阿特斯等知名企业。

公司拟募集资金不超过11.7亿元，主要用于半导体薄膜沉积设备智能化工厂建设项目、研发实验室扩建项目及补充流动资金。

智能化工厂建设项目总投资67,000万元，预计销售收入为156,500万元。

研发实验室扩建项目总投资43,000万元，旨在提升研发能力和科技成果转化能力。

投资建议方面，预计公司2024/2025/2026年收入分别为25.18亿元、35.63亿元和44.41亿元，归母净利润分别为3.0亿元、5.1亿元和6.7亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为43倍、25倍和19倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括技术迭代、新产品开发风险、市场发展不及预期风险、季节性业绩波动风险、经营业绩波动风险、存货跌价风险、研发投入转化风险、应收账款回收风险、行业周期波动和政策变化风险、国际贸易摩擦加剧风险。