东鹏饮料：中原证券-东鹏饮料-605499-2025年中报点评：能量饮料保持高增，产品结构多元化-250818

投资标的：东鹏饮料（605499） 推荐理由：公司2025年上半年营收同比增长36.37%，归母扣非净利润增长33.02%。

能量饮料、电解质水和其它饮料保持高增，产品结构多元化，整体毛利率提升，销售净利率上升，市场前景乐观，维持“增持”评级。

- 东鹏饮料2025年上半年实现营收107.37亿元，同比增长36.37%，归母扣非净利润22.7亿元，同比增长33.02%。

- 能量饮料、电解质水和其它饮料均保持高增长，产品结构多元化，能量饮料收入占比降至77.91%。

- 盈利能力提升，整体毛利率为45.15%，销售费用增长与收入同步，维持“增持”评级，未来每股收益预测向好。

公司名称：东鹏饮料（605499） 2025年中期报告摘要： - 2025年上半年营收：107.37亿元，同比增长36.37% - 归母扣非净利润：22.7亿元，同比增长33.02% - 2025年一季度营收：48.48亿元，同比增长39.23% - 2025年二季度营收：58.89亿元，同比增长34.1% 产品结构与增长： - 能量饮料、电解质水和其他饮料均保持高增长 - 2025年上半年能量饮料、电解质水和其他饮料营收分别为：83.61亿元、14.93亿元和8.77亿元 - 各品类同比增长：能量饮料21.92%，电解质水213.66%，其他饮料66.1% - 销量增长：能量饮料196.61万吨（同比增长22.48%），电解质水68.57万吨（同比增长227.31%），其他饮料39.76万吨（同比增长67.01%） 毛利率与费用： - 各品类毛利率：能量饮料50.61%，电解质水32.09%，其他饮料15.42% - 整体毛利率：45.15%，同比上升0.55个百分点 - 销售净利率：22.12%，同比上升0.14个百分点 - 销售费率：15.66%，同比上升0.1个百分点 - 销售费用同比增长37.27% 投资评级： - 预计2025、2026、2027年每股收益分别为：8.20元、10.03元、12.85元 - 对应市盈率：34.63倍、28.32倍、22.11倍 - 维持“增持”评级 风险提示： - 能量饮料市场竞争加剧可能导致收入和盈利下滑 - 电解质水市场竞争激烈，开拓难度大 - 销售费用增长可能持续快于收入增长