财通证券-A股策略专题报告：哑铃仍是目前优选项-240818

- 当前A股市场建议采用底仓哑铃策略，结合红利和成长投资，重点关注设备更新改造。

- 海外经济“软着陆”预期增强，通胀回落和降息路径逐渐明确，推动全球资产修复。

- 中报显示化工、电子和医药行业业绩改善，主要源于降本增效，而非需求驱动，需关注政策落地实效。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观经济环境 1. **海外经济复苏**：美国经济“软着陆”概率较高，通胀回落，降息预期逐渐明确，市场对衰退的担忧减轻。

2. **国内经济表现**：7月经济与金融数据低于预期，内需政策效果待显现，固定资产投资和消费增速放缓。

#### 市场动态 1. **成交量偏淡**：全A成交额回到2019年水平，市场活跃度不足。

2. **宽基指数ETF放量**：稳市场措施开始显效，主要宽基指数ETF交易量增加。

#### 投资策略 1. **哑铃策略**：结合红利和成长的配置策略，红利端表现坚挺，成长端关注电子和AI算力。

- **红利端**：银行等高股息率板块保持韧性，港股红利板块值得长期关注。

- **成长端**：预计联储降息将催化新技术生产力，重点关注电子和AI领域。

2. **设备更新改造**：央企未来5年投资3万亿，关注电网、船舶、汽车等相关领域。

#### 行业景气分析 1. **中报预告**：截至8月15日，401家公司发布中报，主要改善行业为化工、电子和医药。

2. **业绩改善因素**：大部分行业的业绩改善主要源于降本增效，而非需求驱动。

#### 风险提示 - 美联储加息超预期、海外金融风险、历史经验失效等因素可能影响市场表现。

通过以上分析，当前市场环境适合继续实施哑铃策略，关注红利和成长的配置机会，同时密切关注政策效果及行业景气变化。

本报告的投资建议及理由为： - 继续执行底仓哑铃策略，结合红利与成长投资。

- 红利端关注高股息率的银行等板块，短期仍显韧性。

- 成长端看好电子和AI算力相关公司，受益于降息预期。

- 聚焦设备更新改造领域，特别是电网、船舶和汽车等行业。

- 关注政策落地实效，提升内需对经济的支撑作用。