药明康德：招银国际-药明康德-603259-《生物安全法案》靴子基本落地，业务有望保持稳健-240912

投资标的：药明康德 推荐理由：公司美国业务预计受影响较小，订单增长强劲，多肽业务表现优异，客户需求改善，预计业绩有望复苏，值得买入。

1. 美国众议院通过《生物安全法案》，可能影响部分政府资助项目，但公司美国业务有望保持稳健。

2. 公司订单需求强劲，特别是多肽业务表现突出，预计业绩有望复苏。

3. 预计公司在2024-2026年收入和净利润有望逐步增长，维持买入评级，目标价61.89元。

1. 美国众议院通过了《生物安全法案》（法案编号H.R.8333），该法案旨在限制美国政府机构以及接受美国政府补贴或者贷款的实体从相关中国公司（包括药明康德）采购商品或者服务的能力。

2. 药明康德的美国业务有望维持基本稳健，即使法案通过，可能仅影响极少部分政府资助的项目。

3. 公司的在手订单快速增长，盈利有望复苏，股价可能已反映美国业务极度悲观预期，看好估值反弹。

4. 药明康德在手订单金额达到431亿元，剔除新冠商业化项目后同比增长33.2%，1H24的新签订单增长约25%。

5. 多肽业务（TIDES）继续成为推动公司业绩增长的重要引擎，1H24TIDES收入同比强劲增长57.2%，在手订单同比大幅增长147%。

6. 预计美国降息将带动全球生物医药投融资复苏，以及公司的订单增长。

7. 维持买入评级，上调药明康德目标价至61.89元，预计公司在2024E/25E/26E收入同比增长-4.4%/+10.9%/+13.2%，经调整Non-IFRS净利润同比增长-8.4%/+11.5%/+14.4%。