东吴证券-宏观点评：6月社融，信贷季末回升，财政持续发力-240712

1. 6月社融和信贷季末回升，财政持续发力，对实体经济支持力度不差。

2. 实体经济融资需求相对较弱，需要货币政策宽松和财政加码支持经济企稳修复。

3. 居民消费意愿仍待增强，地产销售低迷制约居民长期贷款增长。

6月社融数据显示，信贷季末回升，财政继续发力。

新增社融规模虽有所放缓，但对实体经济支持力度不差。

信贷方面，企业贷款整体稳定，但居民贷款偏弱，反映消费意愿不高。

政府债、企业债仍支持社融增量。

M1、M2持续下降，反映企业存款“搬家”影响仍在延续。

风险提示包括政策出台节奏放缓和海外经济衰退对出口的影响。