天目湖：财通证券-天目湖-603136-2023年客流营收复苏，转国资外延项目优化预期-240428

投资标的：天目湖 推荐理由：天目湖公司客流营收复苏，国资外延项目优化预期，产品升级把握行业机遇，国资控股强强联合，有望推进资源整合，预计未来几年业绩增长稳定，具有投资潜力。

1. 天目湖公司2023年客流营收大幅增长，预计2024-2026年继续保持增长趋势，市场前景乐观。

2. 公司通过国资控股强强联合，政府背书有望推进资源整合，有利于企业外延式发展。

3. 报告建议维持“买入”评级，但需注意新项目建设、天气影响和行业竞争带来的风险。

1. 2023年全年，公司实现营业收入6.30亿元，同比增长70.9%，归母净利润1.47亿元，同比增长623.9%。

2. 2024年第一季度，实现营业收入1.07亿元，同比减少11.33%，归母净利润0.11亿元，同比减少42.82%。

3. 2023年利润分配方案：公司拟向全体股东每股派发现金红利0.536元（含税）。

4. 公司总股本186,294,283股，本次转增后，公司的总股本预计为270,126,710股。

5. 2023年各项业务营业收入情况：酒店业务2.07亿元，同比变动45.24%；旅行社业务0.09亿元，同比变动25.71%；南山竹海景区1.46亿元，同比变动108.85%；水世界旅游0.13亿元，同比变动-9.5%；山水园景区1.79亿元，同比变动107.23%；温泉业务0.47亿元，同比变动47.71%；其他0.29亿元，同比变动75.34%。

6. 公司通过三次股权转让引入国资，目前溧阳城发已成为公司第一大股东，持股比例达26.86%。

7. 预计公司2024-2026年实现营收7.11/8.62/9.91亿元，归母净利润1.65/1.98/2.31亿元，对应PE为21.6/18.0/15.4倍，维持“买入”评级。