非银金融行业：天风证券-非银金融行业点评：这次有什么不一样-250711

- 本轮行情与“924行情”存在显著差异，政策推动更为具体，着重于结构性改革而非总量政策。

- 当前上涨主要依赖内生动力，增量资金持续入场，指数自发形成向上突破。

- 投资机会集中在券商板块的盈利修复、稳定币推动下的人民币国际化及港股估值修复。

- 需关注资本市场波动、政策推进不及预期及国际关系的不确定性风险。

此次非银金融行业的行情与“924行情”存在显著差异。

首先，当前行情的催化因素主要是结构性政策，而非宏观总量政策。

具体催化因素包括香港的稳定币条例、国家金融政策的支持、陆家嘴金融论坛以及中财委对低价竞争的整治。

其次，此次上涨的内生动力占主导地位，市场共识逐步形成，增量资金的持续入场推动了指数的突破。

在投资机会方面，建议关注以下三个方面：一是券商板块在“反内卷”背景下的盈利修复，推荐指南针、东方财富和国泰海通；二是稳定币推动下的人民币国际化，推荐中油资本、移卡、跨境通和小商品城；三是美国降息预期下港股的估值修复，推荐国银金租和香港交易所。

风险提示包括资本市场的波动、政策推进的不确定性以及国际关系的变化。

投资标的及推荐理由如下： 1. 券商板块： - 推荐标的：指南针、东方财富、国泰海通。

- 推荐理由：在“反内卷”政策推动下，行业整体盈利逻辑有望修复。

2. 稳定币相关标的： - 推荐标的：中油资本、移卡、跨境通、小商品城（商社团队覆盖）。

- 推荐理由：稳定币推动下，人民币国际化进程加速。

3. 港股估值修复相关标的： - 推荐标的：国银金租、香港交易所。

- 推荐理由：在美国降息预期的背景下，港股估值有望修复。