煤炭开采行业：光大证券-煤炭开采行业周报：中电联提出电煤长协“优质优价”热值折算建议方案-241208

- 中电联提出电煤长协“优质优价”热值折算建议，预计2025年电煤长协基准价维持在675元/吨。

- 本周煤价回落，秦皇岛港口动力煤平仓价为815元/吨，库存处于同期新高水平。

- 预计煤价在基本面和海外扰动影响下仍将保持底部状态，建议关注煤炭股投资机会。

本周煤炭开采行业周报的核心要点如下： 1. 中电联在全国煤炭交易会上提出电煤长协“优质优价”的热值折算建议，具体系数为5000千卡/千克价格为5500千卡/千克价格的0.88，4500千卡/千克价格为0.77，但未提及长协基准价调整，预计2025年电煤长协基准价仍维持675元/吨。

2. 港口及坑口煤价回落，秦皇岛港口动力煤平仓价为815元/吨，环比下降0.82%；陕西榆林动力混煤坑口价格为702元/吨，环比下降2.64%；澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格小幅上涨。

3. 铁水产量和高炉产能利用率继续回落，样本洗煤厂开工率为69.0%，高炉产能利用率为87.33%。

4. 秦皇岛港口煤炭库存处于同期新高，库存量为687万吨，环渤海港口库存为2931.1万吨。

5. 投资建议方面，预计2025年煤炭长协政策落地后煤价将保持底部，短期内可能因海外扰动和冬季需求上升而上涨，推荐关注中国神华、陕西煤业，建议关注市净率低于1的上海能源。

6. 风险分析包括经济增速下滑、水电出力超预期、海外煤价大幅下跌及政策实施力度不足等因素。

投资标的： 1. 中国神华 2. 陕西煤业 3. 上海能源（建议关注，市净率低于1） 推荐理由： 1. 预计2025年煤炭长协政策落地，煤价将延续下有底的状态。

2. 短期内，海外扰动和迎峰度冬可能推升煤价。

3. 基本面和海外扰动的潜在影响为煤炭股带来良好的布局机会。