中国卫星：民生证券-中国卫星-600118-2023年年报点评：采购计划调整影响业绩；重视产品技术研发-240418

投资标的：中国卫星（股票代码600118） 推荐理由：公司是我国航天科技集团旗下兼具宇航制造和卫星应用业务的上市企业，受益于空间基础设施建设等航天事业的快速发展，以及“科改示范企业”改革提质增效，公司未来几年业绩或有望继续增长。

1. 2023年中国卫星业绩下滑主要因采购计划调整和市场竞争加剧，导致收入同比下降，毛利率有所提升。

2. 公司重视产品技术研发，但宇航制造业务收款减少影响经营活动净现金流，费用率增长。

3. 未来几年公司业绩或有望继续增长，但需关注下游需求和市场竞争加剧等风险。

1. 公司2023年年报数据：营收、归母净利润、扣非归母净利润的年同比变化；毛利率和净利率的变化；费用率的变化；应收账款、存货、合同负债、货币资金、经营活动净现金流的变化。

2. 公司业绩下降的原因：合并财务报表范围变化、市场竞争加剧、主要用户采购定价政策和采购计划调整。

3. 公司重视产品技术研发，投入项目包括信关站高性能基带处理设备、高性能馈电基带、多频点高精度北斗导航芯片项目。

4. 公司的财务状况和经营活动情况：应收账款及票据、存货、合同负债、货币资金、经营活动净现金流的变化。

5. 投资建议：公司未来几年业绩可能继续增长，根据下游采购计划和需求节奏变化，对公司2024～2026年归母净利润的预测；维持“谨慎推荐”评级。

6. 风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧。