金力永磁：国联民生证券-金力永磁-300748-Q4盈利环比改善，产销量创历史最高水平-250401

投资标的：金力永磁（300748） 推荐理由：公司2024年Q4盈利环比改善，产销量创历史最高水平，稀土永磁材料产能持续扩大。

预计未来三年净利润将显著增长，具备较强的市场潜力与技术优势，维持“买入”评级。

- 金力永磁2024年营业收入67.63亿元，归母净利润2.91亿元，同比下降，Q4盈利环比改善，产销量创历史新高。

- 受稀土价格大幅下降影响，公司盈利能力下降，但高价订单逐步执行提升了Q4盈利水平。

- 公司产能持续扩大，预计2025年将建成4万吨高性能稀土永磁材料产能，维持“买入”评级，未来盈利增长可期。

金力永磁（股票代码：300748）发布了2024年年度报告。

2024年，公司实现营业收入67.63亿元，同比增长1.13%；归母净利润为2.91亿元，同比下降48.37%；扣非归母净利润为1.70亿元，同比下降65.49%。

在2024年第四季度，公司实现营业收入17.49亿元，同比增长6.82%，环比增长5.85%；归母净利润为0.94亿元，同比增长35.62%，环比增长21.96%；扣非归母净利润为0.81亿元，同比增长46.30%，环比增长46.64%。

由于稀土原材料价格大幅下降及行业竞争加剧，公司整体盈利能力有所下降。

根据中国稀土行业协会，2024年镨钕金属均价为49万元/吨，同比下降25%。

2024年，公司毛利率和净利率分别为11.13%和4.35%，同比下降4.94和4.13个百分点；2024年Q4单季度毛利率和净利率分别为14.28%和5.35%，同比变化不大，环比有所提高。

在产能方面，2024年公司的产能利用率超过90%，高性能磁材毛坯产量约2.93万吨，同比增长39.48%；高性能磁材成品销量约2.09万吨，同比增长37.88%。

截至2024年底，公司已具备3.8万吨/年的高性能稀土永磁材料产能，预计在2025年将建成4万吨高性能稀土永磁材料产能及先进的人形机器人磁组件生产线。

2025年1月，公司公告拟投建“年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”，并力争到2027年建成6万吨高性能稀土永磁材料产能。

人形机器人领域是未来高性能钕铁硼磁材及磁组件的重要需求增长点之一，2024年公司已有小批量产品交付。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.15亿元、7.99亿元和10.34亿元，分别同比增长111.24%、29.93%和29.42%。

每股收益（EPS）预计分别为0.45元、0.58元和0.75元，当前股价对应的市盈率（P/E）分别为44.0倍、33.8倍和26.1倍，维持“买入”评级。

风险提示包括稀土价格大幅波动风险、政策风险、汇率波动风险及项目建设进展不及预期。