有色金属行业：东海证券-有色金属行业及产业链月报（2025年2月）：金属铜、铝价小幅走低，生产需求持续缓慢回暖-250218

- 2025年2月，金属铜和铝价格小幅回落，但电解铜需求逐步回暖，库存持续下降，市场价格存在不稳定性。

- 全球经济增速放缓，铜矿生产面临缩减，预计库存将继续下滑，建议关注具备成本优势的矿业公司。

- 电解铝需求旺盛，套利空间仍存，推荐关注一体化产业链的企业以扩大盈利空间，同时需警惕美国降息、全球需求变化及地缘政治风险。

2025年2月的有色金属行业月报显示，金属铜和铝价小幅走低，生产需求缓慢回暖。

电解铜库存自2024年6月以来持续下降，至2025年1月期末库存约为11.56万吨，增加了市场价格的不稳定性。

1月电解铜产量为105.78万吨，消费量为142.05万吨，消费缺口依然存在。

全球电解铜库存为153万吨，环比增加7.3%。

炼厂开工率和产能利用率相对改善，电解铜产能为1648万吨，但利用率为76%，环比下滑。

投资建议方面，看好资源丰富的上游矿业公司。

预计金属铝价年内回升，推荐关注矿产资源丰富的公司，如天山铝业。

部分有色金属消费回暖，建议关注具备成本优势的矿业公司，如中国铝业和紫金矿业。

电解铝需求旺盛，建议关注新疆众和和云铝股份等公司。

具有一体化产业链的铜业公司，如云南铜业和江西铜业，盈利空间扩大。

风险提示包括美国降息速度不及预期可能带来的需求和汇率波动风险，全球需求变化影响金属制品出口的风险，以及国际地缘政治带来的大宗商品流通受阻和价格波动风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 天山铝业 推荐理由：金属铝价预计年内回升，利好我国矿产资源丰富的企业。

2. 中国铝业 推荐理由：持续关注持股海外矿山具备成本优势的矿业公司，面对国内原矿短缺现状。

3. 紫金矿业 推荐理由：同样建议关注具备成本优势的矿业公司，适应国内原矿短缺的市场环境。

4. 新疆众和 推荐理由：下游电解精炼铝行业需求旺盛，建议关注其在套利生产方面的潜力。

5. 云铝股份 推荐理由：电解铝金属需求持续增长，产品和原矿价差无明显变化，存在套利生产空间。

6. 云南铜业 推荐理由：金属铜价格短期反弹，具有一体化产业链的多产品公司盈利空间扩大。

7. 江西铜业 推荐理由：同样受益于金属铜价格反弹，具备一体化产业链的优势。

8. 铜陵有色 推荐理由：在金属铜价格短期反弹的背景下，具备一体化产业链的公司盈利前景看好。