信达证券-流动性与机构行为周度跟踪 ：货政报告重提盘活存量 资金面扰动加大不确定性仍强-250216

- 央行本周净回笼资金，资金面紧平衡，短期流动性收紧，R001利率上升至2%以上。

- 信贷高增但可持续性存疑，银行净融出创低，地方债发行加速，预计全月净融资规模接近历史高点。

- 存单市场供需相对偏弱，票据利率上行，债券交易情绪趋于减持，风险因素包括货币政策和资金面波动。

债券标的：国债、地方债、政金债、存单。

操作建议： 1. 增持国债和地方债。

2. 减持政金债和中长端国债。

3. 对存单的增持意愿上升，适度增持。

理由： - 本周债券利率回升，短端上行幅度大于长端，信用和二永利差收窄，表明市场对短期债券的需求增强。

- 大行对地方债的减持意愿上升，但对国债倾向于增持，显示出国债在当前市场环境中的相对安全性。

- 配置型机构对债券的增持意愿回升，尤其是农商行和保险机构的增持意愿上升，表明市场对债券的信心有所恢复。

- 存单供需相对强弱指数震荡上行，显示出市场对存单的需求在增加，适度增持存单可作为流动性管理的手段。