通信行业：天风证券-通信行业：AI新动能带动行业增长加速，看好通信行业延续高景气逐季度加速增长-241114

- 通信行业在AI新动能的推动下，预计将持续高景气，逐季度加速增长，尤其在光器件和物联网领域表现突出。

- 各细分行业如光模块、物联网、海缆等均显示出强劲的营收和利润增长，反映市场需求复苏。

- 投资建议集中在AI算力供应链、海缆、运营商和卫星互联网等领域，关注相关龙头企业的表现，同时需警惕行业风险。

### 投资报告核心要点总结 **行业概述：** - 通信行业在AI新动能的推动下，预计将持续高景气，逐季度加速增长。

**财务表现：** - **营业收入**：通信设备24Q3营收同比增长11.1%，在经历连续10个季度增速下滑后，预计从23Q4开始反转恢复增长。

- **净利润**：24Q3净利同比增长18%，较23Q3的-16%大幅反转，行业盈利恢复显著。

**细分行业分析：** 1. **光器件**：24Q3营收同比增长90%，净利润增速达123%，受益于全球AI需求。

2. **物联网**：24Q3营收同比增长27.2%，持续复苏，海外需求强劲。

3. **海缆&光缆**：24Q3营收增长13.9%，受特高压及电网智能化推动，未来需求有望加速恢复。

4. **IDC&CDN**：24Q3营收增长11.8%，智算中心表现良好，未来将持续受益于AI需求。

5. **运营商**：24Q3营收增长1.4%，利润稳步增长，整体运营稳健。

6. **主设备**：24Q3营收小幅下滑0.3%，处于新旧动能切换期，未来有望恢复。

7. **卫星行业**：24Q3营收和净利润均下滑，但有回暖趋势，未来可能迎来增长。

**投资建议：** - **成长类**：关注AI算力供应链（光模块、GPU等）、海缆、出海趋势及卫星行业。

- **稳健类**：推荐运营商，具备稳健增长和高股息。

**重点推荐公司：** - 光模块：中际旭创、新易盛等。

- 交换机PCB：沪电股份、中兴通讯等。

- 运营商：中国移动、中国电信等。

- AIDC：润泽科技、润建股份等。

- 卫星互联网：华测导航、海格通信等。

**风险提示：** - 运营商资本开支下滑、疫情影响、行业竞争加剧、原材料价格波动等风险。

以下是投资报告中提到的投资标的及其推荐理由： ### 一、成长类投资标的 1. **光模块 & 光器件** - **重点推荐**：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技 - **建议关注**：光迅科技、索尔思、鼎通科技、光库科技、博创科技、仕佳光子、中瓷电子、铭普光磁、剑桥科技 - **推荐理由**：受益于AI算力需求增长，光模块市场呈现高增长态势。

2. **交换机 & 服务器 PCB** - **重点推荐**：沪电股份、中兴通讯、胜宏科技、紫光股份 - **建议关注**：盛科通信、锐捷网络、三旺通信、映翰通、东土科技 - **推荐理由**：随着AI和数字经济的发展，相关产品需求持续增长。

3. **AIDC & 散热** - **重点推荐**：润泽科技、润建股份、科华数据、奥飞数据 - **建议关注**：英维克、光环新网、高澜股份、科创新源、申菱环境、数据港 - **推荐理由**：智算中心需求持续高增，相关公司表现亮眼。

4. **海缆光缆** - **重点推荐**：亨通光电、中天科技、东方电缆 - **推荐理由**：受益于国内外需求复苏，海上风电装机增速稳健。

5. **出海复苏 & 头部集中** - **重点推荐**：威胜信息、拓邦股份、和而泰、亿联网络、移为通信、广和通、移远通信 - **推荐理由**：海外市场需求旺盛，相关公司表现强劲。

6. **智能驾驶** - **建议关注**：模组 & 终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技、四方光电）；连接器（意华股份、鼎通科技）；结构件 & 空气悬挂（瑞玛精密） - **推荐理由**：智能驾驶市场快速发展，相关技术和产品需求上升。

### 二、稳健类投资标的 1. **运营商** - **推荐标的**：中国移动、中国电信、中国联通 - **推荐理由**：稳健增长，且具备高股息回报。

### 三、卫星互联网 & 低空经济 1. **重点推荐**：华测导航、海格通信 - **建议关注**：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、国博电子、震有科技、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达 - **推荐理由**：国防信息化建设加速，低轨卫星和低空经济发展潜力巨大。

### 风险提示 - 运营商资本开支下滑超预期 - 全球疫情影响超预期 - 行业竞争加剧 - 原材料缺货涨价影响超预期 - 汇率波动风险 - 选取样本数量较少可能导致统计结果偏差等风险 以上是提取的投资标的及推荐理由，涵盖了成长类和稳健类投资机会，反映了通信行业的前景和潜在增长点。