中航证券-金融市场分析周报-241106

- 制造业PMI回升至50.1，表明经济活动扩张，非制造业也有所改善，但外需依然偏弱。

- 央行通过逆回购操作维持资金面稳定，预计月初资金面将继续宽松，关注财政刺激措施的实施。

- 股市整体下跌，但稳定风格表现较强，未来关注财政政策方向及科技成长板块的反弹机会。

### 投资报告核心要点总结 #### 一、经济数据 - **制造业与非制造业回升**：10月制造业PMI上升至50.1，重回扩张区间；非制造业商务活动指数升至50.2，显示生产经营活动扩张加快。

- **供需情况**：制造业供给端扩张加快，需求端降幅减缓，但外需仍偏弱。

非制造业中，服务业回升，建筑业下降可能与政府专项债发行滞后有关。

#### 二、资金面分析 - **央行操作**：央行本周开展14001亿元逆回购操作，净回笼8514亿元。

月初资金面存在放松趋势，预计下周仍将维持季节性宽松。

- **利率债融资**：进入11月，利率债净融资额回落，预计对资金面影响小。

关注央行后续逆回购操作。

#### 三、权益市场 - **市场表现**：本周整体下跌，上证指数(-0.84%)、深证成指(-1.55%)等表现较弱，稳定风格较强。

- **行业表现**：房地产、钢铁、商贸零售表现强劲，国防军工、通信等行业表现疲弱。

- **市场情绪**：日均成交金额上升至20884.57亿元，市场活跃度提高。

#### 四、未来展望 - **政策方向**：财政部确认赤字提升空间大，经济下行风险降低，关注破净红利资产的估值修复。

- **增量财政使用**：预计惠民生、扩内需将成为财政加码的重要方向。

- **科技成长板块**：市场情绪回升后，科技成长板块有望释放弹性。

#### 五、美元指数分析 - **宏观经济数据**：美国9月PCE数据略高于预期，但10月非农就业数据大幅不及预期，市场对降息预期变化小，美元指数小幅上行。

#### 六、风险提示 - 货币政策超预期收紧、经济复苏超预期导致债券收益率大幅反弹。

- 地方财政状况恶化可能导致城投债信用风险集中显现。

- 美国经济及通胀数据超预期可能延长美联储紧缩周期。

以上为本周金融市场分析的核心要点，涵盖了宏观经济、资金面、权益市场及美元指数的动态分析。