TMT行业：光大证券-海外TMT行业数字货币&Web3跟踪报告（三）：“稳定币第一股”Circle上市、美国和香港推动相关方案，催化RWA应用-250608

1. 美国和香港分别推进稳定币相关立法，标志着稳定币市场的监管框架逐步建立，预计将促进RWA项目的落地与发展。

2. 稳定币市场高度集中，USDT和USDC占据86%的市场份额，Circle成功上市，显示出合规性带来的竞争优势。

3. 投资者应关注稳定币的流动性及其与真实资产的结合，同时警惕加密货币价格波动和政策风险。

这份报告主要关注了海外TMT行业中数字货币和Web3的发展动态，特别是稳定币和RWA（真实世界资产）的应用。

以下是核心要点： 1. **美国和香港的稳定币立法进展**： - 美国参议院通过《GENIUS法案》，为支付型稳定币设定了监管要求。

- 香港立法会通过《稳定币条例》，建立全球首个专门针对法币稳定币的监管框架。

2. **稳定币市场现状**： - 截至5月31日，稳定币总市值超过2500亿美元，主要由USDT和USDC主导，合计市场份额超过86%。

- 新兴稳定币如USDE、USD1等正在崛起，但短期内难以撼动USDT和USDC的地位。

3. **稳定币与RWA的协同发展**： - RWA通过通证化真实资产为稳定币提供多样化信用来源。

- 稳定币作为交易媒介可增强RWA的流动性，降低交易成本。

4. **Circle上市**： - Circle于6月5日成功在纽交所上市，首日股价上涨168.5%，市值超180亿美元。

- Circle的合规性和稳定币USDC的高质量流动资产储备是其显著优势。

5. **投资建议**： - 建议关注Circle及其他相关公司，如众安在线、连连数字、京东集团和OSL集团。

6. **风险提示**： - 包括加密数字货币价格波动风险、政策监管风险及Web3应用生态的预期风险。

整体来看，稳定币市场正处于快速发展阶段，相关立法的推进有望促进其应用和市场成熟。

投资标的及推荐理由如下： 1. Circle (CRCL)：全球第二大稳定币USDC的发行商。

Circle于6月5日成功上市，IPO发行价为每股31美元，上市首日股价上涨168.5%，市值超180亿美元。

其合规性是Circle的显著优势，USDC的储备资产包括现金和短期国债，符合美国新稳定币法案对“高质量流动资产”的要求。

Circle的盈利模式通过铸币操作与资金拨付之间的时间差，获取额外收益。

2. 众安在线 (6060.HK)：其联营公司ZABank是首家为香港稳定币发行人提供储备银行服务的本地数字银行，并持有金管局稳定币沙盒计划参与者圆币科技8.7%的股份，具有良好的市场前景。

3. 连连数字 (2598.HK)：主营跨境支付解决方案，子公司DFXLabs持有香港虚拟资产交易平台（VATP）牌照，布局企业钱包和稳定币储备服务，具备发展潜力。

4. 京东集团 (9618.HK)：旗下京东币链科技推出港元锚定稳定币JD-HKD，参与香港金管局“稳定币沙盒”测试，显示出其在数字货币领域的布局和创新能力。

5. OSL集团 (0863.HK)：作为香港合规交易所，与Ethena合作推出稳定币生息产品，符合市场需求，具备良好的增长潜力。

风险提示包括加密数字货币价格波动风险、政策监管风险以及Web3相关应用生态逻辑不及预期的风险。