东诚药业：平安证券-东诚药业-002675-肝素原料药致业绩短期承压，2024年迎来核药管线落地期-240428

投资标的：东诚药业 推荐理由：公司作为国内核药龙头，全产业链布局优势明显，虽然短期业绩有压力，但不改其长期成长潜力，且市场对公司业绩预期反应已较为充分。

当前股价对应2024年PE为37倍，维持“强烈推荐”评级。

1. 公司肝素原料药业绩短期承压，但2024年有望触底回升，核药管线落地期将带来利润增长。

2. 公司研发投入主要投向核药方向，在研产品进展顺利，预计2024年迎来收获期。

3. 公司作为国内核药龙头，虽然短期业绩有压力，但长期成长潜力明显，市场对公司业绩预期反应已较为充分。

1. 公司2023年实现收入32.76亿元（-8.58%），归母净利润2.10亿元（-31.75%），扣非后归母净利润2.12亿元（-26.17%），EPS为0.25元/股，业绩不及预期。

2. 公司2024年一季度实现收入6.47亿元（-23.90%），归母净利润0.64亿元（+28.38%），扣非后归母净利润0.55亿元（+29.40%）。

3. 肝素原料药价格自2023年下半年开始大幅下降，2022年12月出口平均单价为10650美元/千克，而2023年12月为5356美元/千克，预计2024年有望触底回升。

4. 公司核药板块保持稳健增长，肝素原料药是2024年利润边际影响因素。

5. 公司研发投入主要投向核药方向，研发投入占比77%，核心在研产品进展顺利，预计2024年迎来收获期。

6. 公司2023年核医学和AD领域重磅事件接踵而至，核药市场潜力日渐凸显。

7. 风险提示包括研发风险、肝素原料药价格不及预期风险、成熟核药产品放量不及预期风险。