保利发展：太平洋证券-保利发展-600048-2024年报及2025Q1业绩点评：营收业绩短期承压，行业龙头地位保持稳固-250501

投资标的：保利发展（600048） 推荐理由：公司作为行业龙头，销售规模持续居首，核心城市市场份额提升，土地储备结构优化，债务水平降低且融资成本下降，预计未来三年归母净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 保利发展2024年营收同比下降10.14%，归母净利润大幅下降58.56%，主要受项目结转规模和毛利率下降影响。

- 2025年Q1营收同比增长9.09%，但归母净利润下降12.27%，降幅有所收窄。

- 公司销售金额稳居行业第一，核心城市市场占有率提升，土地储备结构不断优化，预计未来几年净利润将逐步回升，维持“买入”评级。

保利发展（600048）发布了2024年年报和2025年一季报，2024年实现营业收入3116.66亿元，同比下降10.14%；归母净利润50.01亿元，同比下降58.56%。

2025年Q1营业收入542.72亿元，同比增长9.09%；归母净利润19.51亿元，同比下降12.27%。

2024年业绩承压，主要因房地产项目结转规模下降、毛利率下降、计提减值准备及投资收益下降。

尽管销售额3230.29亿元同比下降23.5%，但仍稳居行业第一，核心城市市占率提升至7.1%。

公司新增土地储备683亿元，99%投资集中在核心城市，债务结构优化，有息负债规模降至3488亿元，资产负债率下降至74.3%。

融资成本持续下降，预计2025/2026/2027年归母净利润为52.06/54.04/60.68亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括房地产行业政策风险、销售改善不及预期及土地市场竞争加剧。