吉利汽车：民生证券-吉利汽车-0175.HK-深度报告一：战略聚焦新能源腾飞“让世界充满吉利”-250122

投资标的：吉利汽车（0175.HK） 推荐理由：公司聚焦新能源战略，整合资源提升效率，新能源品牌势能向上，技术降本和规模化将加速盈利。

预计2024-2026年收入和净利持续增长，维持“推荐”评级。

风险包括市场竞争加剧和国际形势影响。

- 吉利汽车正通过战略聚焦新能源、股权整合和平台整合，提升资源整合效率，重视上市公司利益，进入全新加速成长阶段。

- 新能源品牌定位清晰，银河、极氪和领克各自专注于不同市场，预计将加速盈利并提升市场份额。

- 公司调整盈利预测，预计2024-2026年收入和净利持续增长，维持“推荐”评级，但需关注市场竞争和国际形势风险。

吉利汽车在2024年进入全新加速成长阶段，经历了2015-2018年的高速成长期和2020-2023年的转型探索期。

公司发布了台州宣言，确立了五大战略举措：战略聚焦、战略整合、战略协同、战略稳健和战略人才。

股权整合方面，吉利控股集团将优化极氪和领克的股权结构，极氪将持有领克51%的股权，持股比例将从51.5%增至62.8%。

集中采购和平台整合也将提升整体效率和品牌定位。

在新能源品牌方面，银河品牌将专注于主流消费群体，推出新车型以提升市场份额；极氪品牌将专注于中型纯电和中大型混动车型，增强高端市场竞争力；领克品牌将利用沃尔沃资源，加速开拓欧洲市场。

主品牌新能源盈利拐点已现，GEA架构的电驱和自制电池将降低成本，银河E5、星愿和星舰7等车型的交付将加速盈利循环。

极氪在2024年第三季度实现首次盈利，预计后续整合将进一步降低成本。

燃油车市场方面，公司通过降低成本和聚焦盈利性较好的产品，提升市场份额，保障盈利。

投资建议方面，预计2024-2026年收入分别为2247.8亿元、2896.9亿元和3388.3亿元，归母净利为90.2亿元、141.0亿元和174.5亿元，EPS为0.93元、1.40元和1.73元，维持“推荐”评级。

风险提示包括价格战加剧、市场竞争恶化、产品上市节奏和销量不及预期，以及国际形势对出口销量和利润的影响。