金橙子：山西证券-金橙子-688291-23年归母净利润增速同比改善，持续拓展高精密产品带来增量-240425

投资标的：金橙子 推荐理由：公司自主研发的振镜控制系统处于国内细分市场领先位置，将不断创新产品，加快激光柔性精密智造平台和高精密数字振镜的研发工作，持续改进产品功能和性能，加速高端领域国产替代进程，有望实现稳健增长。

1. 公司2023年营收和归母净利润增速同比改善，持续拓展高精密产品带来增量。

2. 公司在高端应用领域拓展势头良好，产品市场占有率稳步增长，各项业务持续发展。

3. 公司将加速新产品研发和拓展高端应用领域，预计未来三年营收和归母净利润将保持稳定增长。

1. 2023年公司实现营收2.20亿元，同比增长11.0%，归母净利润0.42亿元，同比增长8.05%。

2. 2023年Q4实现营收0.66亿元，同比增长20.69%，归母净利润0.09亿元，同比增长23.32%。

3. 2024年Q1实现营收0.49亿元，同比增长3.10%，归母净利润0.07亿元，同比下降43.59%。

4. 公司主营的控制系统保持平稳发展，激光加工控制系统收入占比70.13%，增长主要得益于中高端控制系统实现收入9,445.77万元/+8.84%。

5. 公司自研的激光精密调阻设备实现收入1,380.90万元，同比增长56.54%。

6. 公司期间费率48.77%，同比增长6.6%，主要系加大市场开拓的推广费用、计提股权激励的股份支付费用、以及研发人员薪酬增长等各项费用增长所致。

7. 预计公司2024-2026年分别实现营收2.55/3.01/3.58亿元，归母净利润0.43/0.50/0.59亿元，对应EPS分别为0.42/0.49/0.57元，以4月24日收盘价18.38元计算，24-26年PE分别为44.7X/38.2X/32.3X。