名创优品：海通国际-名创优品-MNSO.US-2Q恢复超预期，大店+兴趣消费推动全球化发展-250822

投资标的：名创优品（MNSO.US） 推荐理由：名创优品2Q业绩超预期，收入和净利均实现增长，海外市场表现强劲，尤其是美国业务。

公司将继续推进大店战略和渠道升级，预计未来收入和利润将持续增长，给予优于大市评级。

名创优品第二季度业绩超预期，收入同比增长23%，海外业务表现强劲，特别是在美国市场。

公司持续推进大店战略和渠道升级，预计未来收入增速将保持稳定。

TOPTOY业务增长显著，未来将进一步拓展IP领域并优化门店布局。

根据预测，名创优品未来几年的收入和净利将持续增长，维持优于大市评级。

名创优品于8月21日公布了2023年第二季度的业绩，收入为49.7亿元，同比增长23%，超出此前指引的18%-21%。

经调整经营利润为8.5亿元，同比增长8%，同样超出指引。

经调整净利为6.9亿元，同比增长11%。

公司指引第三季度收入同比增长25%-28%，经调整经营利润同比增长双位数。

名创优品的国内业务收入为26.2亿元，同比增长14%。

其中，线下收入为23.5亿元，同比增长12%，线上收入为2.7亿元，同比增长32%。

同店销售转正，表明公司产品策略调整有效。

截止第二季度末，国内门店数量达到4305间，环比净增30间。

公司计划到2025年新增100-150间门店。

海外业务收入为19.4亿元，同比增长29%。

美国市场表现尤为突出，同比增长超过80%。

截至第二季度末，海外门店数量为3307间，环比净增94间。

公司预计到2025年新增500间门店，其中直营店占35%。

TOPTOY业务收入为4亿元，同比增长87%。

截至第二季度末，TOPTOY门店数量为293间，环比净增13间。

公司计划到2025年新增50-60间门店。

毛利率为44.3%，同比提升0.3个百分点，主要受益于海外直营业务收入占比提升。

销售费用率为23.4%，同比增长2.9个百分点。

经调整净利率为13.9%，同比下降1.6个百分点。

展望未来，名创优品预计国内业务收入增速将前高后低，海外业务将加速增长，特别是美国市场。

公司计划在2025年实现收入215亿元，预计经调整净利为30.4亿元。

基于业绩超预期和海外经营杠杆的释放，分析师将目标价上调至27.3美元，并维持优于大市评级。

风险因素包括经济下滑、行业竞争加剧以及门店拓展不及预期。