建筑装饰行业：天风证券-建筑装饰行业：反内卷行情持续升温，把握建筑板块投资机遇-250727

1. 建筑板块在反内卷行情下表现优异，本周上涨7.1%，显著跑赢大盘。

2. 建议关注建筑蓝筹、钢结构投资机会及中西部基建相关产业链。

3. 从价格弹性、供需格局、转型升级和下游盈利改善等四个角度把握投资机遇。

4. 央企订单数据持续向好，特别是中西部地区基建投资前景值得期待。

本周建筑板块上涨7.1%，明显跑赢沪深300指数，反映出基建建设和相关行业的良好表现。

当前反内卷行情持续升温，建议关注建筑蓝筹和钢结构投资机会，特别是中西部基建及重点产业投资带来的产业链机会。

投资逻辑可从四个角度分析： 1. 价格弹性：推荐资源开发和贸易型企业如北方国际、中国中铁等，资源生产企业如中国化学、东华科技等，资源加工企业如鸿路钢构、精工钢构。

2. 供需格局优化：反内卷政策有望改善央企报表质量，推荐四川路桥、山东路桥等优质地方国企及央企蓝筹中国建筑。

3. 转型升级：科技型建筑公司如隧道股份有望受益于高景气的科技基建需求。

4. 下游盈利改善：反内卷政策可能推动钢铁、水泥行业盈利改善，推荐中材国际和中钢国际。

此外，央企订单在二季度有所回暖，特别是中国中铁和中国电建等企业的订单增长。

风险提示包括基建和地产投资下行的超预期风险，以及央企改革进度不及预期的影响。

投资标的及推荐理由如下： 1. **北方国际、中国中铁、四川路桥、上海建工**：推荐理由是从“价格弹性”角度出发，资源开发或贸易类型的企业在当前市场环境中具有优势。

2. **中国化学、三维化学、东华科技**：推荐理由是资源生产类型的企业，化工产品涨价有望利好这些公司。

3. **鸿路钢构、精工钢构**：推荐理由是资源加工类型的企业，钢价上涨将刺激需求短期增长，凸显龙头企业的采购成本优势，同时利好企业废钢销售的利润。

4. **四川路桥、山东路桥、中国建筑**：推荐理由是行业内卷导致行业付款条件及利润率持续承压，反内卷号召有望缓解建筑行业的价格内卷，央企报表质量有望逐步改善。

5. **隧道股份**：推荐理由是从“转型升级”角度看，科技属性更强的建筑公司未来有望受益于科技型基建需求的结构性高景气。

6. **中材国际、中钢国际**：推荐理由是若反内卷政策能够推动钢铁、水泥等行业盈利改善，下游企业的产线升级改造需求有望触底反弹。

风险提示包括基建和地产投资超预期下行、央企和国企改革提效进度不及预期、关税影响超预期等。