民爆行业：民生证券-民爆行业点评：收购再下一城，供给逻辑厚积薄发-240807

- 江南化工拟收购红旗民爆35.97%股份，整合后产能有望突破70万吨，进一步扩展陕西区域市场。

- 行业内收购加速，优质资产稀缺，收购对价提升，头部企业通过并购增强规模优势。

- 高景气的新疆和西藏地区成为重点关注区域，投资者可关注相关龙头企业。

### 民爆行业点评核心要点总结： 1. **收购动态**： - 江南化工拟收购红旗民爆35.97%股权，交易后红旗民爆将成为其控股子公司。

- 收购附带业绩承诺，红旗民爆需在2024-2026年实现一定的净利润。

2. **行业整合加速**： - 近期多起收购案例，包括广东宏大收购雪峰科技、凯龙股份收购君安爆破，显示出行业整合趋势明显。

- 收购对价提高，反映优质资产稀缺，特别是在禁止新增产能的背景下。

3. **产能扩张**： - 江南化工收购红旗民爆后，整体民爆产能有望突破70万吨。

- 陕西区域民爆生产总值和工业炸药产量保持增长，2023年产值同比增长12.69%。

4. **市场前景**： - 新疆和西藏地区民爆市场高景气，预计将吸引更多头部企业的投资和产能转移。

- 头部民爆企业通过并购加速形成规模优势。

5. **投资建议**： - 看好民爆行业整合及新疆、西藏地区的高景气，关注相关龙头企业如易普力、高争民爆等。

6. **风险提示**： - 需关注区域供需变化、下游需求不及预期、原材料价格波动及安全生产风险。

投资标的：易普力、高争民爆、雪峰科技、广东宏大、江南化工、凯龙股份、国泰集团 推荐理由：看好民爆行业整合趋势，以及新疆、西藏地区的高景气，重点关注全国或地方龙头企业。