养元饮品：国元证券-养元饮品-603156-2024年中报点评：品牌势能稳固，渠道网络扩张-240829

投资标的：养元饮品（603156） 推荐理由：公司上半年归母净利增长12.97%，毛利率提升，渠道网络扩张及经销商结构优化，华北市场稳固。

预计未来三年净利稳步增长，维持“买入”评级，具备良好投资价值。

- 养元饮品2024年上半年实现营收29.42亿元，归母净利10.30亿元，净利同比增长12.97%。

- 二季度由于淡季影响，营收和净利有所下滑，但华北市场表现稳固，直销渠道增长显著。

- 公司毛利率和净利率均有所提升，预计未来三年归母净利将持续增长，维持“买入”评级。

以下是从上述文本中提取出的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：养元饮品（603156） - 2024年中报发布。

2. **财务数据**： - 2024年上半年（24H1）： - 总营收：29.42亿元，同比下降2.02% - 归母净利：10.30亿元，同比增长12.97% - 扣非归母净利：7.75亿元，同比增长8.23% - 2024年第二季度（24Q2）： - 总营收：6.26亿元，同比下降19.09% - 归母净利：1.51亿元，同比下降15.71% - 扣非归母净利：0.68亿元，同比下降34.25% 3. **渠道表现**： - 上半年直销渠道收入增长34.62%，经销渠道收入下降4.32%。

- 24Q2经销渠道收入下降18.27%，直销渠道收入下降61.87%。

4. **区域收入**： - 华北地区上半年收入增长18.54%，其他区域收入表现各异。

- 24Q2华东、华北、华中区域收入分别为2.36亿元、1.46亿元、1.21亿元，同比变化分别为-16.11%、+5.07%、-22.87%。

5. **经销商结构**： - 截至24H1末，公司经销商数量为2125家，较一季度末净增32家。

6. **盈利能力**： - 上半年毛利率为46.99%，归母净利率为35.00%，同比提升。

- 24Q2毛利率为46.29%，归母净利率为24.09%，期间费用率小幅提升。

7. **投资建议**： - 预计2024/2025/2026年归母净利分别为15.58/16.97/17.99亿元，增速分别为6.19%/8.93%/5.98%。

- 对应PE分别为15/14/13倍，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 食品安全风险 - 新品开发及市场推广不及预期风险 - 原材料价格波动风险 这些信息可以帮助专业投资者评估养元饮品的财务状况、市场表现及未来发展潜力。