银行业：平安证券-月酝知风之银行业：基本面承压，关注板块股息价值-240905

- 银行业基本面承压，但在资产荒背景下，银行作为类固收资产的配置价值依然突出，股息率高于无风险利率溢价水平。

- 2024年上半年上市银行净利润增长乏力，营收下降，资产端定价承压，需关注企业和居民金融需求的修复。

- 资产质量保持稳健，但零售贷款不良率上升，市场需警惕经济下行带来的风险。

### 投资报告核心要点总结： 1. **行业前景**： - 银行业基本面承压，但在资产荒背景下，仍具备类固收资产的配置价值。

- 银行板块静态估值为0.58倍，平均股息率为5.25%，高于无风险利率。

2. **个股推荐**： - 高股息银行（如工行、建行、上海）配置价值突出。

- 关注稳增长和地产政策对区域行（成都、长沙、苏州、常熟、宁波）及股份行（兴业、招行）的影响。

3. **2024年上半年业绩**： - 上市银行净利润同比增长0.4%，营收增速下降至-2.0%。

- 净利息收入和中间收入下降，息差水平收窄至1.46%。

4. **资产质量**： - 不良率维持在1.25%，拨备覆盖率上升至244%。

- 零售贷款不良率上升，需关注零售资产质量波动。

5. **市场表现**： - 8月银行板块下跌1.72%，表现优于沪深300指数。

- 中国银行、工商银行和建设银行表现较好。

6. **宏观经济与流动性**： - 8月制造业PMI为49.1%，显示经济放缓。

- 政策利率稳定，社会融资规模增量同比增加。

7. **风险提示**： - 经济下行可能导致资产质量压力加大。

- 利率下行可能导致息差收窄。

- 监管政策风险需关注。

整体来看，尽管面临基本面压力，银行业在股息价值和资产配置方面仍具吸引力，未来需关注政策效果和经济恢复。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的： 1. **高股息银行**： - 中国工商银行（工行） - 中国建设银行（建行） - 上海银行 2. **区域银行**： - 成都银行 - 长沙银行 - 苏州银行 - 常熟银行 - 宁波银行 3. **股份制银行**： - 兴业银行 - 招商银行 #### 推荐理由： 1. **股息价值**： - 银行板块的平均股息率为5.25%，较无风险利率溢价水平仍处高位，具有较强的配置价值。

2. **资产荒背景**： - 在资产荒的环境下，银行作为类固收资产的配置价值依然存在，提供相对稳定的收益。

3. **政策发力效果**： - 关注稳增长和地产政策的发力效果，可能对区域行和股份行的业绩产生积极催化。

4. **盈利表现**： - 尽管2024年上半年上市银行净利润增速放缓，但整体资产质量保持稳健，不良率保持在1.25%。

5. **成本红利释放**： - 银行的计息成本负债率有所下降，成本红利释放进程加快，有助于缓解收入压力。

6. **市场表现**： - 银行板块在8月表现相对较好，部分银行如中国银行、工商银行和建设银行均有上涨，显示出市场的积极反应。

### 风险提示： - 经济下行可能导致资产质量压力超预期上升。

- 利率下行可能导致行业息差收窄超预期。

- 可能面临金融政策和监管风险。