华安证券-中报分红将在今年底和明年初显著提升股息率—银行放大镜系列1 -250806

- 银行股息率的变化主要受近12个月累计分红规模的影响，分红规模边际变化每增加1亿元，股息率将提升约0.067个百分点。

- 2024年报分红已完成，中报分红将于2024年9月底开始，预计将推动银行股息率在2025年底提升约0.25个百分点。

- 预计2025年中报分红将显著增加，整体分红频次由年报转变为年报+中报，推动股息率在2026年初再提升约0.42-0.44个百分点。

该投资报告主要分析了银行股分红对股息率的影响，提出以下核心要点： 1. **分红与股息率关系**：银行股息率的变化主要受近12个月累计分红规模的边际变化影响，每当分红规模变化1亿元，股息率将相应变化约6%。

2. **近期股息率波动**：自7月以来，银行股息率显著下降，从6月的5.8%降至7月的4.1%，主要因累计分红金额下降了2823.6亿元。

3. **2024年报派息情况**：截至2025年8月1日，所有上市银行的2024年报派息已完成，2023年报派息也在同一时间之前结束。

4. **中报分红的引入**：2024年中报分红最快将于9月底落地，57%的上市银行计划启动中报分红，预计将显著增加分红频次。

5. **分红规模预期**：中报分红金额预计占全年分红总规模的50%左右，整体分红规模虽小幅提升，但分红次数从年报转变为年报+中报。

6. **未来股息率提升预期**：预计2025年中报分红将提升银行股息率0.25个百分点，2026年初再提升0.42-0.44个百分点，总计约提升0.7个百分点。

7. **分类分析**：根据是否进行中报分红及派息时间，将银行分为三类，分别计算其对股息率的影响，预计不同银行的分红规模和对应股息率提升情况。

8. **风险提示**：分红规模逐年增加的假设可能存在偏差，分红节奏和金额测算可能存在误差，市场波动也可能影响整体情况。

该报告强调了中报分红对银行股息率的重要性及未来的积极影响，同时也指出了相关风险。

本报告的投资建议及理由为： - 预计2024年中报分红将显著提升银行股息率。

- 银行近12个月分红规模将保持稳定，分子端不再对股息率产生影响。

- 多数上市银行将在2024年启动中报分红计划，分红频次增加。

- 2025年中报分红预计提升银行股息率0.25个百分点，2026年初再提升0.42-0.44个百分点。

- 银行股整体分红规模逐年小幅增加，分红结构转变为年报+中报两次分红。

- 风险提示包括分红规模假设偏差及分红时间的不确定性。