东兴证券-首席周观点：2024年第47周-241121

1. 10月社融和信贷数据整体符合预期，居民信贷投放有所改善，但企业融资需求仍待修复。

2. M1增速环比改善，主要受房地产销售回暖和财政资金加速投放的推动。

3. 银行盈利预期逐步改善，建议关注顺周期、高成长的优质银行股以及稳定高股息的国有大行。

本周的投资报告主要分析了2024年第47周的银行行业及相关金融数据，核心要点如下： 1. **社融与信贷情况**： - 10月社融新增1.4万亿，同比少增4483亿，存量社融增速为7.8%。

新增社融主要贡献来自政府债，政府债发行保持高位，新增1.05万亿。

- 贷款方面，10月人民币贷款新增5000亿，同比少增2384亿，贷款余额同比增速8%。

居民部门的住房贷款有所改善，而企业部门的贷款需求仍显不足。

2. **存款与货币供应**： - M1同比下降6.1%，但增速环比改善，M2同比增7.5%。

M1的改善主要得益于房地产销售的回暖和财政资金的加速投放。

- 财政存款和非银存款均有所变化，反映出财政支出加快，有助于改善企业现金流。

3. **银行盈利预期**： - 预计银行净息差将趋于稳定，资产质量有望改善，从而逐步提升银行盈利预期。

- 推荐关注顺周期、高成长的优质银行股，如宁波银行、杭州银行等，同时中长期看好高股息的国有大行。

4. **风险提示**： - 经济复苏和实体需求的恢复不及预期可能导致资产质量恶化，需关注政策的实施力度和效果。

整体来看，尽管存在一定的挑战，政策支持和市场改善预期为银行行业带来了一定的投资机会。

本报告的投资建议及理由为： - 短期关注顺周期、高成长绩优股，尤其是与经济预期修复相关性强的龙头银行。

- 推荐银行包括宁波银行、杭州银行、江苏银行、常熟银行。

- 中长期关注稳定高股息标的，尤其是国有大行。

- 财政计划增发特别国债补充国有大行核心一级资本，有助于增强分红的稳定性和可持续性。

- 预计银行净息差趋于稳定，资产质量改善将逐步提升银行盈利预期。

- 银行股处于利空已出尽、估值低位、股息收益率高且稳定的配置阶段。

- 风险提示包括经济复苏不及预期及政策实施力度不足可能导致资产质量恶化。