石油化工行业：光大证券-石油化工行业周报第420期：油气实现重大找矿突破，油服行业有望维持景气-250914

- 我国油气行业实现重大找矿突破，新增储量支撑石油和天然气的稳定生产。

- 油服行业受益于增储上产行动，经营质量持续改善，主要企业业绩逆势上行。

- 中长期看好“三桶油”及油服板块，同时关注化工行业的恢复与龙头企业的盈利向好。

本周报告指出，石油化工行业面临积极发展前景。

我国油气行业实现重大找矿突破，特别是在“十四五”期间新发现了多个大型油田和气田，支撑了石油和天然气的稳产增长。

预计未来勘探开发力度将持续加大。

由于增储上产战略的推动，自2019年以来，我国原油和天然气产量均实现了回升。

三大石油公司（“三桶油”）在此背景下大幅提升了资本开支，预计将继续维持高位，油服企业将受益。

全球范围内，钻井日费保持高位，预计2025年上游资本开支将略有下降，但勘探开发活动仍然活跃，油服企业的业绩在油价下跌的情况下逆势上行，经营质量持续改善。

投资建议方面，建议关注“三桶油”及其下属油服企业，同时看好炼化、煤化工和乙烯行业的龙头企业。

风险因素包括上游资本开支增速不及预期及油气价格波动。

投资标的及推荐理由： 1. 中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）： 推荐理由：在地缘政治不确定性下，中长期原油供需格局具备景气基础，三桶油在增储上产中表现出色，预计将持续受益。

2. 中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）： 推荐理由：作为“三桶油”下属油服企业，受益于国内增储上产的持续推进，经营质量改善，国际竞争力提升。

3. 中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣： 推荐理由：化工需求因宏观经济恢复而提振，长期来看，化工品产能出清将利好龙头企业。

4. 宝丰能源、华鲁恒升、阳煤化工、中国旭阳集团等煤化工龙头： 推荐理由：在化工需求提升的背景下，煤化工龙头企业有望受益。

5. 卫星化学（乙烷制乙烯龙头）： 推荐理由：在化工行业复苏和需求增长的背景下，乙烷制乙烯的企业具备良好的发展潜力。

风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动可能影响投资表现。