通信行业：开源证券-通信行业周报：腾讯阿里资本开支同比大增，重视国产算力、运营商、海缆投资机会-241117

- 腾讯和阿里在2024年第三季度的资本开支大幅增长，分别同比增长114%和313%，主要集中在AI基础设施和GPU服务投资上，推动国产算力产业链发展。

- 中国电信运营商积极转型，发展AI、云计算等新兴业务，预计将成为业绩增长的主要动力，具备长期投资价值。

- 海缆行业随着海上风电项目的推进逐渐复苏，相关企业有望受益于政策支持和市场需求的提升。

核心要点总结： 1. **资本开支大幅增加**： - 腾讯2024年第三季度资本开支171亿元，同比增长114%，主要投资于GPU服务。

- 阿里同期资本开支169.77亿元，同比增长313%，重点在AI基础设施建设，以满足日益增长的AI需求。

2. **国产算力产业链提速**： - 腾讯和阿里等互联网巨头的投资有望推动国产AI算力产业链的快速发展。

3. **运营商新兴业务发展**： - 中国电信运营商积极转型，发展AI、云计算和物联网等新兴业务，2024年上半年移动云和天翼云营收均实现20%以上增长。

- 运营商通过共享基站降低成本，提升盈利能力，具备长期投资价值。

4. **海缆行业复苏**： - 各地海上风电项目推进，海缆行业有望受益。

近期多个海上风电项目招标，表明行业复苏迹象。

5. **风险提示**： - 可能面临的风险包括5G建设进展不及预期、AI发展不达预期及中美贸易摩擦等。

根据上述投资报告，以下是提取的投资标的及推荐理由： ### 投资标的 1. **腾讯** 2. **阿里巴巴** 3. **电信运营商（如中国移动、中国电信、中国联通）** 4. **海缆行业相关公司** ### 推荐理由 1. **腾讯和阿里巴巴** - **资本开支大增**：腾讯2024年第三季度资本开支达到171亿元，同比增长114%。

阿里巴巴同季度资本开支为169.77亿元，同比增长313%。

两家公司均在积极投资AI基础设施，显示出对国产算力产业链的重视。

- **AI基础设施投资**：随着AI需求的增长，腾讯和阿里巴巴的投资将推动国产AI算力产业链的快速发展。

2. **电信运营商** - **新兴业务增长**：运营商积极推进数字化转型，发展AI、云计算、物联网等新兴业务，2024年上半年移动云和天翼云的营收均实现了较高的同比增长，显示出新兴业务的强劲增长潜力。

- **传统业务改善**：5G用户渗透率提升及基站共建共享将有助于降低成本，提高盈利能力，具备长期投资价值。

3. **海缆行业** - **海上风电项目推进**：中国各地海上风电项目的持续推进，特别是三峡集团的招标公告，标志着海缆行业的复苏，海缆作为海风产业的核心板块，有望从中受益。

### 风险提示 - 5G建设进展不及预期 - AI发展不及预期 - 中美贸易摩擦带来的不确定性 综上所述，报告建议关注腾讯、阿里巴巴、主要电信运营商以及海缆行业相关公司的投资机会。