阿里巴巴~SW：东方证券-阿里巴巴~SW-9988.HK-FY4Q24业绩前瞻：淘天GMV增速有望提速，投入加大或影响盈利-240510

投资标的：阿里巴巴（SW-9988.HK） 推荐理由：公司整体业绩稳健增长，淘天GMV有望提速，云智能业务盈利能力稳健，国际商业保持较高增速，菜鸟业务投入增加，本地生活收入保持健康增长，大文娱业务表现稳定。

预计公司市值有望增长，维持“买入”评级。

1. 阿里巴巴预计FY4Q24收入稳健增长，但投入加大可能影响盈利，整体预计实现收入2204亿元，经调整净利润287.5亿元。

2. 淘天集团预计GMV增速有望提速，CMR有望超预期，预计实现收入932.3亿元。

3. 国际商业保持较高投入，亏损或加大，预计实现收入254亿元，经调整EBITA-41.8亿元。

4. 菜鸟撤回IPO，预计投入增加，预计实现收入228亿元，经调整EBITA-10.7亿元。

5. 本地生活受季节性因素影响，预计收入142亿元，经调整EBITA-31亿元。

6. 大文娱业务表现平淡，预计实现收入51亿元，经调整EBITA-8亿元。

7. 公司FY2024-2026收入预测调整，维持“买入”评级，风险提示行业竞争加剧、行业监管趋严。

1. 阿里巴巴预计FY4Q24收入稳健增长，但考虑到国际商业和菜鸟海外投入加大，利润端可能承压。

2. 淘天集团预计GMV增速有望提速，CMR有望超预期。

3. 云智能业务预计收入健康增长，盈利能力稳健。

4. 国际商业或延续较高增速，但可能加大亏损。

5. 菜鸟预计投入增加，收入有望增长。

6. 本地生活预计受季节性因素影响，盈利可能受到影响。

7. 大文娱业务预计收入增长，但可能出现亏损。

8. 公司的财务预测和投资建议，包括收入和净利润预测，以及维持“买入”评级的建议。

9. 风险提示包括行业竞争加剧和行业监管趋严。