TCL电子：开源证券-TCL电子-1070.HK-港股公司信息更新报告：全年业绩超预期，美国线下渠道结构调整效果显著-250325

投资标的：TCL电子（1070.HK） 推荐理由：公司2024年业绩超预期，营收993亿港元（+26%），归母净利润17.6亿港元（+137%）。

渠道结构调整效果显著，北美市场盈利改善，外销增长强劲，预计长期利润率提升，维持“买入”评级。

- TCL电子2024年业绩超预期，营收993亿港元，归母净利润17.6亿港元，分别同比增长26%和137%。

- 公司在北美市场渠道结构调整显著，预计2025-2027年归母净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 内外销彩电业务量价双升，光伏及中小尺寸业务表现改善，长期看好利润率提升。

- 风险包括欧洲市场拓展不及预期、行业竞争加剧及面板价格上涨。

TCL电子（1070.HK）发布了2024年业绩报告，整体表现超出市场预期。

2024年公司营收达到993亿港元，同比增长26%；归母净利润为17.6亿港元，同比增长137%；经调整归母净利润为16.1亿港元，同比增长100%。

2024年下半年，公司预计营收为538亿港元，同比增长22%；归母净利润为11.1亿港元，同比增长131%；经调整归母净利润为9.5亿港元，同比增长76%。

外销方面，欧洲和新兴市场的快速增长以及北美市场的盈利改善，内销也受益于政策刺激。

公司上调了2025-2026年的盈利预测，并新增了2027年的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为21.32亿、24.74亿和27.99亿港元，当前股价对应的市盈率分别为10.4倍、9.0倍和7.9倍。

在彩电业务方面，内销和国际彩电均实现量价双升。

内销彩电2024年和2024年下半年的营收分别为190亿和107亿港元，同比增长19%和17%；国际彩电2024年和2024年下半年的营收分别为411亿和235亿港元，同比增长26%和27%。

光伏业务也表现良好，2024年和2024年下半年的营收分别为129亿和76亿港元，同比增长104%和65%。

公司在北美市场的渠道结构调整取得显著成效，Bestbuy渠道的高端品线覆盖度明显提升，线上和线下渠道的SKU数量均有显著增加。

长期来看，TCL电子将继续受益于彩电业务的产品结构升级、渠道拓展、北美市场的调整以及光伏业务和中小尺寸业务的改善。

风险提示方面，主要包括欧洲市场拓展不及预期、行业竞争加剧以及面板价格快速上涨等因素。

整体维持“买入”评级。