大元泵业：华鑫证券-大元泵业-603757-公司动态研究报告：液冷爆发+热泵复苏开启增长周期-250620

投资标的：大元泵业（603757） 推荐理由：公司在热泵和液冷温控领域具备强大技术积累，预计2025年将重回增长轨道，液冷温控业务实现高增长。

持续研发投入构成核心竞争力，未来受益于新能源产业发展，给予“买入”投资评级。

- 大元泵业在热泵市场短期承压，但预计2025年将重回增长轨道，成为公司复苏的关键引擎。

- 液冷温控业务实现高增长，预计2024年营收同比增长超80%，未来有望进一步受益于全球液冷市场的增长。

- 公司持续加大研发投入，拥有542项专利，技术创新能力强，预计2025-2027年收入将持续增长，首次覆盖给予“买入”评级。

大元泵业（603757）的公司动态研究报告指出，液冷业务和热泵市场的复苏将开启公司的增长周期。

短期内，公司受到补贴政策调整、渠道库存高企及天然气价格波动等因素影响，2024年欧洲热泵市场需求回落，导致相关屏蔽泵产品销量同比减少约20%。

上半年销量受渠道去库存冲击下滑42%，但下半年销量回升5%。

预计2025年随着下游库存去化，行业复苏趋势将显现，欧洲热泵业务将重回增长轨道。

在液冷温控领域，公司以液冷屏蔽泵为核心产品，市场份额和品牌影响力良好，与多家主流客户保持稳定合作。

2024年液冷温控业务实现营收约0.9亿元，同比增长超80%。

公司计划在储能和算力服务等领域加速渗透，未来有望受益于全球液冷市场的增长。

大元泵业持续加大研发投入，拥有542项专利，技术创新壁垒显著。

合肥新沪作为屏蔽泵领域的领军者，主导多项国家级技术标准，技术全球领先。

预计2025-2027年公司收入将分别达到21.82亿元、24.92亿元和29.09亿元，EPS分别为1.59元、1.81元和2.15元，当前股价对应PE为13.4、11.8和10.0倍。

基于其在屏蔽泵及液冷泵领域的技术积累，公司首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示包括宏观经济环境变化、行业周期风险、下游行业景气度不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期以及上游原材料成本波动等。