科顺股份：财通证券-科顺股份-300737-毛利率基本持平，坏账计提拖累业绩-240501

投资标的：科顺股份（股票代码：300737） 推荐理由：公司持续开拓经销业务，市政基建及工商建筑业务稳步增长，防水涂料增速稳健，毛利率持平，且预计未来净利润将有所增长，具有投资潜力。

1. 科顺股份2023年营收同增3.70%，毛利率基本持平，但坏账计提拖累业绩，归母净利润同降289.40%。

2. 公司全年收入同增3.70%，主要系持续开拓经销业务和优化收入结构，但下游需求疲软导致2024Q1营收同降20.43%。

3. 预计公司2024-2026年归母净利润和EPS将逐年增长，维持“增持”评级，但需关注宏观经济下行风险和行业竞争加剧。

1. 公司2023年营收79.44亿元，同比增长3.70%，归母净利润-3.38亿元，同比降289.40%。

2. 公司2024Q1营收14.85亿元，同比降20.43%，归母净利润0.53亿元，同比降9.20%。

3. 公司全年收入同比增长3.70%，主要是因为持续开拓经销业务和优化收入结构。

4. 2023年防水涂料收入增速稳健，主要是因为零售扩张较快。

5. 2023年整体毛利率为21.17%，同比降0.04pct，主要是因为沥青成本下降。

6. 2023年资产及信用减值损失8.23亿元，减值损失率10.36%，其中信用减值损失7.62亿元，主要对部分客户进行应收款项单项计提，或提高坏账准备计提比例。

7. 2024Q1公司营收同比降20.43%，主要是因为下游需求偏弱。

8. 2024Q1毛利率23.81%，同比增2.22pct，主要是因为成本继续降低。

9. 预计公司2024-2026年归母净利润为1.07/2.08/3.16亿元，2025-2026年同增94.97%/51.89%。