中国铁建：国投证券-中国铁建-601186-营收/业绩同比承压，现金流同比改善-250506

投资标的：中国铁建（601186） 推荐理由：公司2025Q1营收和归母净利润同比下降，但在手订单充足，未来业绩增长有保障。

境外新签合同额大幅增长，绿色环保和铁路工程订单表现亮眼。

预计未来三年营业收入和净利润稳步增长，给予“买入-A”评级。

- 中国铁建2025年一季度营收为2567.62亿元，同比下降6.61%，归母净利润为51.51亿元，同比下降14.51%，主要受传统业务需求疲软和毛利率下降影响。

- 截至2025年3月，公司在手订单额达7.86万亿元，未来业绩增长具备坚实基础，现金流同比改善。

- 2025-2027年预计营业收入和归母净利润将小幅增长，给予“买入-A”评级，6个月目标价为9.08元，风险包括基建投资和项目回款不及预期等。

中国铁建（601186）发布了2025年第一季度报告。

2025年Q1，公司实现营业收入2567.62亿元，同比下降6.61%；归母净利润51.51亿元，同比下降14.51%。

营收和净利润的下降主要由于下游传统业务需求疲软以及毛利率下降（毛利率同比下降0.28个百分点）。

截至2025年3月末，公司未完合同额为7.86万亿元，约为2024年营收的7.4倍，显示公司在手订单充足，未来增长具备基础。

2025年Q1期间费用率为4.15%（同比下降0.08个百分点），销售净利率为2.38%（同比下降0.20个百分点）。

经营性现金流净流出389.47亿元，同比少流出76.47亿元，现金流同比改善。

在新签合同方面，2025年Q1公司新签合同额4928.45亿元，同比下降10.50%。

其中，境内新签4486.82亿元，同比下降13.17%；境外新签441.64亿元，同比增加30.10%。

分产业来看，工程承包、绿色环保、工业制造、房地产开发、物资物流和新兴产业的新签合同额分别为3710.14亿元、490.06亿元、78.21亿元、185.61亿元、368.76亿元和25.76亿元，绿色环保和房地产开发业务表现突出。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为1.08万亿元、1.10万亿元和1.11万亿元，归母净利润分别为224.7亿元、227.3亿元和229.9亿元，动态PE分别为4.7、4.7、4.6倍。

给予“买入-A”评级，6个月目标价9.08元，对应2025年PE为5.5倍。

风险提示包括基建投资不及预期、化债推进不及预期、项目回款不及预期、海外项目推进不及预期、地方财政收紧以及原材料价格上涨。