江海股份：长城证券-江海股份-002484-AI服务器驱动超容增长，Q2营收创历史新高-250902

投资标的：江海股份（002484） 推荐理由：公司在铝电解电容器和薄膜电容器领域持续增长，受益于新能源及AI服务器需求强劲，Q2营收创历史新高。

未来业绩发展可期，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，成长空间广阔。

江海股份2025年上半年营收26.94亿元，同比增长13.96%，Q2营收创历史新高。

公司铝电解电容器在新能源和电动汽车领域持续增长，AI服务器需求强劲推动超级电容器小批量供货。

维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将稳步增长，面临原材料价格波动和行业竞争加剧等风险。

江海股份（002484）在2025年上半年实现营收26.94亿元，同比增长13.96%；归母净利润为3.58亿元，同比增长3.19%；扣非净利润为3.44亿元，同比增长8.96%。

2025年Q2的营业收入为15.36亿元，同比增长17.02%，环比增长32.69%；归母净利润为2.06亿元，同比下降1.92%，环比增长35.82%；扣非净利润为2.07亿元，同比增长10.54%，环比增长51.01%。

公司营收增长主要得益于铝电解电容器在新能源和电动汽车等领域的应用。

2025年上半年毛利率为24.93%，净利率为13.42，均有所下降。

期间费用率有所下降，销售、管理、研发及财务费用率分别为1.73%、3.10%、5.43%和-0.04%。

在铝电解电容器方面，公司积极拓展下游市场，产品应用领域广泛，包括工业自动化、机器人、消费电子、轨道交通、5G通讯设备、数据中心、AI、新能源和储能等。

随着AI技术的发展，AI服务器对硬件的需求增加，预计2024年全球AI服务器出货量年增幅度为46%。

公司固态叠层高分子电容器在AI服务器领域开始小批量供货，未来有望成为业绩增长的重要驱动力。

公司维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为8.01亿元、10.00亿元、11.50亿元，EPS分别为0.94、1.18、1.35元/股，PE分别为39X、31X、27X。

风险提示包括原材料价格波动、技术研发风险、行业竞争加剧及汇率波动影响。