长江电力：中原证券-长江电力-600900-公司点评报告：公司盈利规模再上新台阶，红利资产投资正当时-250218

投资标的：长江电力（600900） 推荐理由：公司盈利稳步增长，2024年净利润同比增19.36%。

股权划转增强股东结构多样性，稳定分红支持环保项目。

水电发电量恢复，政策支持提升调节能力，长期持有价值显著，预计未来三年净利润持续增长。

长江电力2024年实现营业收入841.98亿元，净利润325.20亿元，保持稳健增长。

控股股东三峡集团将其股份无偿划转至长江环保集团，进一步增强公司的分红能力和股东结构多样性。

预计2024-2026年净利润持续增长，维持“增持”评级，风险包括来水不及预期和电价下滑。

长江电力（600900）发布了关于国有股份无偿划转的公告，控股股东三峡集团将其持有的9.79亿股股份无偿划转至全资子公司长江环保集团。

此次划转后，三峡集团持股比例为42.81%，长江环保集团持股比例为4%。

公司2024年度业绩快报显示，营业总收入为841.98亿元，同比增长7.75%；归属于上市公司股东的净利润为325.20亿元，同比增长19.36%；基本每股收益为1.3291元，增幅同样为19.36%。

公司保持高分红比例，自2003年上市以来累计现金分红1880亿元，2024年中期每股派发现金红利0.21元，总派发现金为51.38亿元。

2024年，公司六座梯级水电站全年发电量为2959.04亿千瓦时，同比增长7.11%。

尽管第四季度发电量同比减少17.6%，但整体发电量增长符合预期。

水电行业在2024年整体来水偏丰，推动了发电量的提升。

公司在2024年前三季度实现投资收益42.66亿元，同比增长11.41%，并且财务费用持续下降。

长江电力是A股市值最大的发电上市公司，水电主业稳健，盈利能力强，当前股息率为3.66%。

预计公司2024-2026年归母净利润分别为325.20亿元、334.63亿元、351.87亿元，对应的每股收益为1.33元、1.37元、1.44元，维持“增持”投资评级。

风险方面包括来水不及预期、电价下滑、宏观经济波动等不可预测风险。