新华保险：国金证券-新华保险-601336-归母净利+19.0%、NBV+67.9%-250429

投资标的：新华保险（601336） 推荐理由：公司2025年一季报显示归母净利润同比增长19.0%，新业务价值（NBV）增长67.9%，受益于新单保费大幅提升和优异的资产端表现。

预计全年NBV将持续双位数增长，权益资产配置能力强，关注资本市场回暖带来的投资机会。

- 新华保险2025年一季度归母净利润同比增长19.0%，新业务价值（NBV）增长67.9%，表现优异。

- 归母净资产较上年末下降17.0%，主要受利率影响导致资产负债错配。

- 新单保费高增130.8%，代理人渠道和银保渠道建设成效显著，预计全年NBV将持续双位数增长。

新华保险在2025年第一季度的业绩表现良好，归母净利润同比增长19.0%，达到58.8亿元。

新业务价值（NBV）增长显著，达到67.9%，受益于新单保费高增130.8%。

个险和银保期交分别同比增长133.4%和94.5%。

公司在代理人渠道加快了绩优队伍的建设，月均绩优人力及万C人力均实现双位数增长，绩优人力人均期交保费同比翻番。

此外，银保渠道在“1+3”限制放开后积极拓展网点。

在资产端，投资资产增长3.6%，年化总投资收益率为5.7%，同比增加1.1个百分点；年化综合投资收益率为2.8%，同比下降3.9个百分点，主要受利率上升影响导致部分债权资产贬值。

归母净资产较上年末减少17.0%，减少164亿元，其他综合收益较年初减少219亿元，主要是由于利率翘尾影响造成的资负利率趋势错配。

对于未来的盈利预测，预计全年NBV将继续保持双位数增长，尽管分红险转型仍需观察。

资产端的权益资产配置能力表现出色，权益配置比例高于同行业。

当前A/H股2025年的PEV分别为0.52和0.28，处于2018年以来历史分位的44%和50%。