柠萌影视：国金证券-柠萌影视-9857.HK-精品剧集产能扩张稳中求进，发力短剧打造第二增长曲线-240819

投资标的：柠萌影视（9857.HK） 推荐理由：公司具备稳定的长剧制作能力，核心团队经验丰富，海外业务增长迅速。

短剧布局将进一步拓展收入来源，预计未来几年净利持续增长，给予“增持”评级。

风险包括制作进度、产能扩张及竞争加剧。

1. 柠萌影视是一家专注于精品剧集制作的头部制作方，具有稳定的产能和优秀的内容质量，受益于长剧表现优异，能够实现剧集100%预售，回款良好。

2. 公司计划扩大精品剧集产能，稳中求进，并通过海外发行和短剧发展打造第二增长曲线，预计未来收入和利润将保持高速增长。

3. 长剧方面，公司计划在未来3年从年产200集进阶到年播200集，同时海外发行也将保持高速增长；短剧方面，公司将布局精品微短剧，通过与平台和品牌方合作，实现更稳定的盈利。

作为专业投资者，从上述信息中可以提取以下关键点： 1. **公司背景**： - 柠萌影视（9857.HK）成立于2014年，专注于版权剧的制作与发行，具备长达16年的行业经验。

2. **核心优势**： - 持续稳定产出头部内容，近5年每年播映3-4部剧集。

- 有效播放市占率TOP20的剧集中，每年有1-2部上榜。

- 豆瓣评分7分以上的长剧占比近50%。

3. **财务表现**： - 预计2024年上半年净亏损0.5-0.55亿，主要由于待播剧集延期播放。

- 2024年预计播出120集，长剧表现优异，能实现100%预售。

4. **产能扩张目标**： - 目标在未来3年内从年产200集提升至年播200集，专注于精品剧的制作。

5. **海外市场**： - 2023年海外收入同比增长89.1%，预计2024年片单70%以上将发行海外。

- 海外业务有望保持高速增长。

6. **短剧发展**： - 公司布局ToB/C的精品短剧，预计2024年短剧收入将高增，但盈利释放需时间。

7. **盈利预测与估值**： - 预计2024-2026年归母净利分别为1.7亿、2.4亿和3.0亿，对应PE分别为8.2、5.9和4.6倍。

- 给予2024年PE 9.2倍，目标价为4.32元人民币（港币4.71元）。

8. **评级**： - 首次覆盖，给予“增持”评级。

9. **风险提示**： - 制作进度及上线表现不及预期。

- 产能扩张不及预期。

- 人才流失风险。

- 竞争加剧风险。

- 监管风险。

这些信息为投资者提供了关于柠萌影视的市场定位、财务状况、未来发展战略及潜在风险的全面了解。