商业地产行业：联合资信-2024年商业地产行业回顾与2025年信用风险展望-241230

- 2024年商业地产行业继续去库存，新增供应缩减，开发投资低迷，部分一线城市商场物业有所改善，但办公楼出租率和租金仍下行。

- 2025年商场物业受餐饮业下滑影响，需关注国家消费刺激政策，办公楼租金收入预计继续下行。

- 行业整体信用风险保持稳定，但部分企业面临集中偿债压力，投资性房地产估值下降可能影响利润和偿债能力。

2024年商业地产行业继续去库存，新增供应减少，开发投资低迷。

一线城市的商场物业有所改善，但办公楼出租率和租金仍在下降。

展望2025年，商场物业受餐饮业下滑影响，国家消费刺激政策将是关键。

经济不确定性使办公楼租金收入预期下行，商业地产企业面临投资性房地产估值下降的风险，影响利润和偿债能力。

2025年行业到期债券规模下降，整体信用风险基本稳定，部分企业仍面临集中偿债压力。

投资标的：商业地产企业，尤其是商场类物业和办公楼物业。

推荐理由：2024年商业地产行业在销售端持续去库存，新增供应缩减，开发投资低迷，表明市场正在进行调整。

尽管部分一线城市商场类物业出现企稳改善迹象，但办公楼物业的出租率和租金水平仍在下行，显示出市场的压力。

展望2025年，商场类物业面临餐饮业态下滑的挑战，国家是否能出台强力刺激政策将对其影响显著。

同时，在经济增长的不确定性下，办公楼租金收入预计仍将下行。

尽管行业到期债券规模同比下降，且部分企业面临集中偿债压力，但整体信用风险维持稳定，表明行业内仍有投资机会。

选择具有稳健运营和财务状况良好的商业地产企业进行投资，可能会在市场调整中获得相对较好的收益。