首旅酒店：德邦证券-首旅酒店-600258-全力发展标准品牌，管理提质升效-241030

投资标的：首旅酒店（600258） 推荐理由：公司2024年三季报显示归母净利润同比增长5.63%，管理费用率改善，开店数量持续增加。

展望Q4，商旅需求有望恢复，预计未来三年净利润将持续增长，维持“买入”评级。

风险包括行业价格战及恢复不及预期。

- 首旅酒店2024年前三季度营业收入58.89亿元，同比下降0.37%，归母净利润7.23亿元，同比增长5.63%。

- 第三季度毛利率改善，销售费用率和管理费用率表现良好，酒店业务利润总额同比增长6.2%。

- 公司新开店385家，继续优化门店组合，预计未来三年归母净利润将逐年增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年Q1-3，营业收入为58.89亿元，同比下降0.37%。

- 归母净利润为7.23亿元，同比增加5.63%。

- 扣非归母净利润为6.61亿元，同比增加5.77%。

- 扣非归母净利率为11.22%，同比增加0.65个百分点。

2. **2024年Q3表现**： - 营业收入为21.56亿元，同比下降6.38%。

- 归母净利润为3.66亿元，同比下降9.54%。

- 扣非归母净利润为3.38亿元，同比下降13.75%。

- 扣非归母净利率为15.67%，同比下降1.34个百分点。

3. **毛利率和费用**： - 2024年Q3毛利率为43.09%，同比下降2.33个百分点，环比上升4.54个百分点。

- 销售费用率为7.2%，同比上升1.27个百分点。

- 管理费用率为9.04%，同比下降1.57个百分点。

- 研发费用率为0.74%，同比增加0.02个百分点。

4. **业务拆分**： - 酒店业务营业收入为55.03亿元，同比下降0.5%。

- 景区收入为3.86亿元，同比增加0.9%。

- 酒店业务利润总额为8.03亿元，同比增加6.2%；景区利润总额为1.85亿元，同比下降9.1%。

5. **开店进展与门店结构**： - 2024年Q3新开店数量为385家，净开店273家。

- 经济型酒店新开店数量为90家，中高端酒店为142家，轻管理酒店为153家。

- 截至2024年Q3，酒店总数为6748家，中高端酒店占比29.1%。

6. **RevPAR与ADR**： - 2024年Q3全部酒店RevPAR为170元，同比下降7.8%。

- 不含轻管理酒店的RevPAR为195元，同比增加6.0%。

- 成熟酒店RevPAR为174元，同比下降11%。

- Q3全部酒店ADR为244元，同比增加5.5%；OCC为69.7%，同比下降1.8个百分点。

7. **投资建议与风险提示**： - 展望Q4，商旅出行需求有望持续恢复，预计2024-2026年归母净利润分别为8.18亿元、9.39亿元和10.35亿元。

- 对应2024年的PE为19.46倍，维持“买入”评级。

- 风险提示包括行业价格战加剧、商旅恢复不及预期及经营效率提升不及预期等。

以上信息可以帮助投资者对首旅酒店的财务健康状况、市场表现和未来预期进行分析和判断。