宝新能源：天风证券-宝新能源-000690-机组维持高水平发电，静待25年新增装机投产-240508

投资标的：宝新能源 推荐理由：公司机组维持高水平发电，成本端改善带动燃料成本下降，新项目进展顺利，有望维持高水平发电并实现装机增长，分红比例大幅提高，股东回报增厚，业绩弹性有望释放，值得投资关注。

1. 宝新能源2024Q1营业收入略降，净利润大幅增长，主要受机组维持高水平发电和成本改善带动。

2. 公司燃料成本有望持续降低，新项目进展顺利，装机增长弹性可观，股东回报大幅提高，业绩有望释放弹性。

3. 考虑电价压力和新增装机情况，预计公司未来三年净利润有望增长，给予“买入”评级。

1. 公司2024Q1实现营业收入21.27亿元，同比降低1.89%；实现归母净利润2.09亿元，同比增长713.14%。

2. 2023年公司火电机组全年利用小时数达到5955小时，同比提高620小时；完成发电量206.64亿千瓦时，同比增长11.62%。

3. 广东省用电量累计同比+12.71%，表现出高增速态势。

4. 2024年度长协电价大幅下滑及现货市场价格下滑影响，公司梅州荷树园电厂享受环保补贴电价，有望对整体电价下滑形成一定对冲作用。

5. 2024Q1秦皇岛港Q5500煤炭均价约903元/吨，同比降低约20%，公司燃煤成本或实现显著下滑。

6. 公司存量火电装机规模347万千瓦，预计新增装机情况，2024-2026年归母净利润分别为9.10、13.54、14.19亿元，同比分别增长2.45%、48.70%、4.82%。

7. 股东回报有望增厚，公司股东回报有望增厚。

8. 风险提示：煤炭价格波动风险，电力价格波动风险，新项目建设进度不及预期风险，投资业务盈利不及预期风险。