可靠股份：华鑫证券-可靠股份-301009-公司事件点评报告：营收企稳回升，利润改善明显-250911

投资标的：可靠股份（301009） 推荐理由：公司2025年半年报显示营收企稳回升，利润改善明显，受益于银发经济红利，产品矩阵持续拓展，具备显著先发优势，行业景气与产品结构优化推动业绩增长，预计未来表现良好，首次覆盖给予“买入”评级。

- 可靠股份2025年上半年营收5.49亿元，同比增长5%，归母净利润增长22%，显示出盈利能力的明显改善。

- 公司受益于银发经济，成人失禁等产品线持续拓展，未来有望享受行业高增长带来的红利。

- 预计2025-2027年每股收益将稳步增长，首次覆盖给予“买入”评级，但需关注宏观经济和行业竞争等风险。

可靠股份（301009）于2025年8月24日发布了2025年半年报。

2025年上半年总营收为5.49亿元，同比增长5%；归母净利润为0.28亿元，同比增长22%；扣非净利润为0.25亿元，同比增长15%。

其中，2025年第二季度总营收为2.69亿元，同比增长13%；归母净利润为0.10亿元，同比增长98%；扣非净利润为0.07亿元，同比增长115%。

投资要点包括：2025年第二季度公司毛利率同比下降0.2个百分点至23.62%，主要受618大促影响；销售费用率同比下降2个百分点至13.65%；管理费用率同比上升1个百分点至4.83%，主要由于职工薪酬增加；净利率同比上升2个百分点至3.71%，主要得益于公司投资理财产品的净收益。

整体来看，公司营收实现恢复性增长，利润进一步改善，预计全年业绩将稳步回升。

在产品方面，2025年上半年公司成人失禁、婴儿护理和宠物卫生用品的收入分别同比增长5%、6%和下降1%，收入为2.87亿元、2.09亿元和0.34亿元。

随着我国老龄化进程加速，银发经济红利逐步释放，成人失禁护理产品在国内的渗透率仍有较大提升空间。

公司正在优化产品结构，增加中高端产品研发，推出专为亚洲女性设计的轻度失禁用品，形成丰富的产品梯队，未来有望充分受益于养老行业的高景气。

盈利预测方面，公司在成人失禁领域深耕，具备显著的先发优势，针对用户痛点不断推进产品优化升级，构筑差异化竞争优势，深化品牌效应。

预计2025至2027年每股收益（EPS）分别为0.15元、0.16元和0.17元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为94倍、86倍和80倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示包括：宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、产品推广不及预期、渠道拓展不及预期等。