华安证券-转债周记（6月第3周）：下修条款大面积触发，博弈策略有效性如何？-240623

1. 2022至2024年，转债下修转股价的比例先降后升，2024年上半年达到14.01%，为近三年最高。

2. 下修到底的转债占比在2022年为38.46%，2023年大幅降至18.52%，2024年有所回升。

3. 下修博弈策略在单指标层面有效，特别是“剩余期限10%”和“大股东持有转债比例＞30%”条件，但需注意市场风险和数据误差。

### 债券标的 - 转债市场中的下修转债 ### 操作建议 - 关注并分析下修转债，特别是那些满足特定条件的转债，如“剩余期限10%”、“大股东持有转债比例＞30%”、“剩余期限<1年”等条件。

- 在下修公告发布前两日至发布后第七天，关注转债价格的上涨趋势，并考虑在此期间进行交易。

### 理由 1. **下修转股价比例变化**：2022年至2024年，选择下修转股价的转债比例先降后升，2024年上半年达到近三年最高值，表明市场对下修策略的接受度在增加。

2. **下修到底的转债占比变化**：2022年下修到底的转债占比为38.46%，2023年大幅下降至18.52%，2024年有所回升，显示下修到底的转债在市场中的重要性。

3. **下修后收益情况**：转债在下修公告发布前两日开始价格上涨，并在公告发布后第七天达到价格高点，表明市场对下修公告有积极的反应。

4. **博弈策略的有效性**：下修博弈策略的五个判断条件均显示出有效性，特别是“剩余期限10%”和“大股东持有转债比例＞30%”条件的胜率较高，说明这些条件可以作为选择下修转债的参考。

5. **风险提示**：尽管下修策略显示出一定的有效性，但仍需注意正股及公司基本面表现、转债破发风险、转债违约风险等潜在风险。

综上所述，投资者应密切关注满足特定条件的下修转债，并利用下修公告发布前后的价格波动进行交易，同时注意相关风险。