有色金属行业：国金证券-有色金属行业研究：大宗&贵金属周报，降准提振消费预期，坚定看好铜铝配置机会-241019

- 本周有色金属市场整体表现较好，铜铝价格稳中有升，消费预期因降准政策得到提振。

- 铜供应端因事故影响出现紧缩，预计Q4铜价有望上移，建议关注铜铝配置机会。

- 黄金价格持续上涨，受降息预期和地缘政治紧张影响，预计未来金价将进一步走高，建议关注中金黄金。

**有色金属行业研究周报总结（241019）** **行情综述：** - 本周（10.14-10.18），A股上涨，沪深300指数涨幅0.98%，有色金属涨幅1.85%。

银邦股份、万顺新材、新威凌表现突出。

**铜市场分析：** - LME铜价下跌1.84%至9623美元/吨，沪铜价微跌0.31%至7.70万元/吨。

- 全球铜库存增加1.38万吨，达到64.08万吨，LME+COMEX去库1.16万吨。

- 供应方面，澳大利亚Olympic Dam铜矿因电力中断停产，印尼Manyar铜冶炼厂因火灾生产推迟，导致供应紧张。

- 消费端，精铜杆开工率上升至78.89%，但线缆开工率下降至76.93%。

- 央行行长提到年底前可能降准0.25-0.5个百分点，提振消费预期，预计Q4铜价中枢上移。

**铝市场分析：** - LME铝价下跌0.93%至2613.5美元/吨，沪铝价下跌0.89%至2.064万元/吨。

- 全球铝库存减少2.89万吨，国内铝锭库存也有所下降。

- 供应端，部分产能复产，电解铝产能逐步提升。

- 需求方面，铝下游加工企业开工率保持稳定，政策支持有望促进消费，预计铝价将受益于成本支撑及需求增长。

**黄金市场分析：** - COMEX黄金价格上涨2.33%至2736.4美元/盎司，美债10年期TIPS小幅上涨。

- 金价上涨主要受美联储降息预期和地缘政治紧张影响。

- 预计未来金价中枢将升至2600-2700美元/盎司，国内金价区间约为595-620元/克。

- 建议关注中金黄金。

**风险提示：** - 项目建设进度、需求不及预期以及金属价格波动可能影响投资表现。

投资标的及推荐理由如下： ### 投资标的： 1. **铜相关标的** - **银邦股份** - **万顺新材** - **新威凌** **推荐理由**： - 受益于铜价中枢上移的预期，尤其是在下半年矿端紧缩预期加强和再生铜增量贡献减弱的背景下。

- 央行降准提振消费预期，有望带动地产后端铜消费。

2. **铝相关标的** - **中国铝业** - **天山铝业** - **神火股份** - **云铝股份** **推荐理由**： - 国内电解铝供需缺口将在2025年显著扩大，预计铝价将迎来趋势性上涨。

- 政策支持力度加大，地产政策有望修复铝需求，消费提升及成本支撑将继续驱动铝价表现。

3. **黄金相关标的** - **中金黄金** **推荐理由**： - 在美联储降息预期及地缘政治紧张的背景下，金价持续上行，预计金价运行中枢将进一步提升。

- 存在精炼环节的黄金公司在Q4释放业绩的概率更大，业绩预告可验证。

### 风险提示： - 项目建设进度不及预期。

- 需求不及预期。

- 金属价格波动。