建材行业：新世纪评级-2024年建材行业信用回顾与2025年展望-250107

- 2024年建材行业面临需求疲软，尤其是水泥和建筑玻璃行业，利润大幅下降，行业盈利能力受到显著压制。

- 政策限制新增产能，水泥行业错峰生产常态化，有助于缓解供需矛盾，预计2025年需求有望回暖。

- 2025年行业将加大减碳降耗投资，水泥行业可能增加产能置换项目，建筑玻璃企业则面临销售淡季压力。

2024年建材行业面临挑战，尤其是水泥和建筑玻璃行业。

房地产行业景气度偏弱，导致水泥需求持续收缩，供需矛盾缓解主要依靠错峰生产，价格波动较大，全年盈利能力下降。

建筑玻璃行业同样受到房地产竣工规模下降的影响，需求疲弱，库存高企，价格大幅下滑，盈利显著承压。

政策方面，产能限制措施持续，水泥行业的产能置换项目增多，力求控制盲目扩张。

2024年前三季度，样本企业盈利能力显著弱化，债务增加，现金流压力较大，但整体债务风险可控。

债券发行情况良好，主体信用等级普遍较高。

展望2025年，房地产销售有望企稳，专项债资金将为水泥需求提供支撑，但对建筑玻璃的提振效果将滞后。

预计水泥行业将继续加强错峰生产，建筑玻璃行业面临开工率下行压力。

双碳政策下，行业将加大减碳降耗投资。

投资标的： 1. 水泥行业 2. 建筑玻璃行业 推荐理由： 1. 水泥行业： - 由于房地产销售端的筑底企稳预期增强，预计将对水泥需求形成一定支撑。

- 错峰生产常态化开展，控制供给，缓解供需矛盾。

- 2025年预计新公告产能置换项目将进一步加强控产效果，有助于改善行业盈利能力。

2. 建筑玻璃行业： - 尽管短期内需求疲弱，但房地产市场的改善预期将逐步对建筑玻璃需求形成提振。

- 行业内企业到期窑炉按期冷修，有助于缓解供需平衡压力。

- 预计2025年建筑玻璃行业将进行适度的资本性投入，特别是在减碳降耗方面，将推动行业长期发展。