非银行业：民生证券-非银行业周报：香港数字资产市场更进一步-250629

香港数字资产市场政策加速推进，特别是《政策宣言2.0》的发布，预示着未来发展潜力巨大。

国泰君安国际获得VASP牌照，成为首家提供全方位虚拟资产交易服务的中资券商，为国际业务带来新机遇。

保险行业在监管引导下，分红险有望保持竞争力，头部险企将受益于市场环境改善和投资能力提升。

香港数字资产市场正在加速发展。

香港特区政府于2022年发布了《政策宣言》，并在2023年6月推出《政策宣言2.0》，旨在将香港建设成为全球领先的数字资产中心。

相关监管机构正在引入针对虚拟资产交易和托管服务的监管制度，非银行机构在数字资产托管、跨境支付等领域有望受益。

国泰君安国际的证券交易牌照获得升级，成为首家可提供全方位虚拟资产交易服务的中资券商，预计将推动其国际业务的发展。

此外，香港证监会已批准41家机构提供虚拟资产交易服务，多个券商积极布局。

在保险领域，监管部门发布了关于分红险的监管意见，强调分红水平的合理性和可持续性，旨在避免“内卷式”竞争。

预计在利率下行背景下，分红险仍将保持竞争力。

投资建议方面，随着政策积极落实，市场情绪有望改善，建议关注保险和证券领域的优质公司，如中国太保、新华保险及中信证券等。

同时，数字资产政策的推进也为相关非银行机构带来机会，建议关注众安在线等标的。

风险提示包括政策不及预期和市场波动加大等。

投资标的及推荐理由如下： 1. **保险公司**： - 中国太保 - 新华保险 - 中国平安 - 中国人寿 - 中国财险 推荐理由：在政策定调积极、降准降息等背景下，险资“长钱”持续入市，有望推动优质上市公司标的的长期价值增长，且低预定利率的分红险发行有望降低险企负债成本。

2. **券商**： - 中国银河 - 中信证券 - 华泰证券 推荐理由：交投活跃度提升，稳市力度加大推动资本市场平稳运行，券商业绩修复趋势有望延续。

3. **数字资产相关公司**： - 众安在线 - 连连数字 - 香港交易所 - 联易融科技 推荐理由：稳定币条例发布实施，数字资产政策加速推进，相关非银机构在托管、跨境支付、数字贸易、RWA、供应链金融等业务领域有望受益。