财通证券-流动性｜ 5月，量稳价平，博弈降准-250426

- 预计5月资金面将延续平稳，隔夜资金中枢在1.65%附近，资金分层维持低位。

- 4月资金面特点为央行灵活提供逆回购与MLF投放，保持价格稳定，存单利率震荡。

- 5月存单市场将面临供需压力，建议逢高增配，关注可能的降准机会。

债券标的：存单（CD） 操作建议：逢高增配 理由： 1. 预计5月资金面将延续平稳，隔夜资金中枢在1.65%附近，资金分层仍处于低位，整体流动性依然处于“结构性”紧缺框架中。

2. 4月央行的操作显示出“数量呵护，价格中枢小幅下移”的态度，未来可能继续保持这种政策导向。

3. 存单利率预计将延续震荡，月中可能出现阶段性做多机会。

4. 5月到期量较高，尽管需求疲软，但供给侧压力有限，可能导致存单市场活跃度上升。

5. 存单的买入热情可能受限，但在央行投放“量稳价平”的背景下，仍有阶段性博弈降准的机会。