AI行业：国金证券-2025 AI行业前瞻报告：Al行业关键时刻，瓶颈与机遇并存-241127

- 2025年AI行业将实现模型与应用的双向发展，重点在于增强推理能力和多模态融合模型的应用。

- AI程序员和SaaS平台将推动企业效率和业务增长，而AI眼镜预计将迎来大规模出货。

- 硬件迭代速度可能放缓，核电解决方案成为AI发展的关键因素，端侧AI也将迎来快速发展。

2025年AI行业将面临模型与应用的双向发展。

模型方面，预计将朝大小模型互补的方向演进，重点提升推理能力，突破Scaling Law瓶颈。

大型预训练市场由OpenAI、Meta等主导，中小厂商则专注于特定任务。

新兴技术如测试时训练和多模态融合模型将推动能力提升。

应用方面，AI的渗透率将快速上升，ChatGPT和视频生成模型的活跃度持续增长。

预计AI程序员、SaaS平台、通用SaaS、AI搜索和AI眼镜等领域将迎来广泛应用和增长。

算力系统方面，尽管英伟达仍具优势，但硬件迭代速度可能放缓，这为AMD等竞争对手提供机会。

电力基础设施方面，核电成为解决数据中心供电压力的潜在方案。

端侧AI将因模型小型化和应用场景丰富而迎来发展，苹果和谷歌在硬件、软件和生态方面具竞争优势。

AIPC领域中，X86市场竞争加剧，AMD有望提升市占率，ARM芯片的成熟将推动Windows操作系统向AI友好的方向发展。

风险提示包括芯片制程发展不及预期、中美科技政策恶化及智能手机、PC销量低迷等。

投资标的及推荐理由： 1. 大型预训练模型公司（如OpenAI、Meta的Llama、Mistral、阿里通义等）： 推荐理由：大型预训练市场逐渐收敛，这些公司在市场中占据主导地位，具备强大的技术实力和市场影响力。

2. 中小型厂商（专注于特定任务的微调与Agent业务）： 推荐理由：随着大型模型的成熟，中小型厂商可以通过微调和特定任务的开发，满足市场对个性化和专业化应用的需求。

3. SaaS平台（如Snowflake、Datadog、Databricks等）： 推荐理由：数据的重要性大幅提升，推动这些平台的业务高速增长，适应企业对数据分析和管理的需求。

4. 通用SaaS平台（如ServiceNow、Salesforce）： 推荐理由：大企业对AI的投入增加，将直接利好这些平台，推动其业务增长。

5. AI搜索相关企业： 推荐理由：预计在2025年将诞生超级APP，AI搜索的潜力巨大，相关企业将受益。

6. AI眼镜制造商： 推荐理由：作为新形态的AI硬件，AI眼镜预计将在2025年迎来大规模出货，市场前景广阔。

7. 英伟达及AMD： 推荐理由：英伟达在云端算力市场具绝对优势，而AMD在系统复杂性提升的背景下，有望获得更多市场机会。

8. 核电解决方案相关企业： 推荐理由：随着数据中心规模扩大，核电成为潜在的最佳解决方案，相关企业将受益于云厂商对核电的需求。

9. 手机厂商（如苹果、谷歌）： 推荐理由：随着端侧AI的快速发展，具备硬件、软件、生态、云服务整合能力的手机厂商更容易成功，苹果和谷歌在这方面具备竞争优势。

10. ARM芯片相关企业（如苹果、高通、英伟达、联发科）： 推荐理由：ARM架构芯片的成熟将推动AI笔电市场的发展，相关企业将受益于市场的变化和技术的进步。