华鑫证券-固定收益周报：做扩期限利差——资产配置周报-250216

- 实体部门负债增速超出预期，预计将继续反弹，财政和货币政策保持稳定，宏观杠杆率未动摇。

- 股债性价比偏向权益，推荐红利指数和上证50指数，短期内债券收益率上行。

- 转债市场交易量回升，但整体估值高位，建议保持弹性转债的配置。

债券标的包括一年期国债、十年国债、三十年国债以及转债市场相关标的。

操作建议： 1. 在债券市场中，建议做扩期限利差，认为短端调整空间有限，继续配置长端债券。

2. 在转债市场，保持弹性转债的较高占比，并维持转债宽基组合的满仓状态。

理由： 1. 根据最新的经济数据和政策指引，预计实体部门负债增速将反弹，宏观杠杆率保持稳定，表明债务风险有所降低，有利于债市表现。

2. 资金面边际收敛，导致短期利率上行，期限利差收窄，预计未来市场将面临一定的波动，但整体配置窗口仍然开放。

3. 在转债市场中，尽管交易量有所回升，但整体估值仍处于高位，短期内市场风险偏好较低，建议关注高弹性的股性转债。

4. 综合考虑市场环境和政策导向，认为债券投资的性价比仍偏向权益，但在低利率背景下，转债仍具备一定的刚性需求。