东吴证券-宏观点评：5.3% VS 4.5%，多出的0.8在哪里？ -240416

1. 第一季度经济增速5.3%，结构“新质”，主要依赖出口和制造业投资，但通胀问题仍需关注。

2. 科技产业是工业增长的主要推动力，制造业投资同比增速持续上升，但需警惕对产能利用率的影响。

3. 基建投资增速放缓，地产投资持续低位，消费呈现分化趋势，需关注政策出台和海外经济衰退风险。

本报告总结了2024年第一季度中国经济增长5.3%的情况。

从宏观角度看，这一增速超过去年同期的4.5%，并且有较高的含金量。

报告指出，工业生产和制造业投资是经济增长的两大抓手，其中高技术产业和出口是支撑工业生产的主要因素。

然而，通胀问题仍待解决，企业利润率受到压力。

报告还对工业、制造业、基建、地产和消费等方面进行了具体分析，指出了各自的发展趋势和风险提示。

需要注意的是，政策出台节奏及项目落地放缓可能导致经济复苏偏慢，海外经济体的衰退也可能对国内出口造成影响。